航天信息（600271）：估值便宜、稳健成长的科技股

　　我们的分析与判断：

　　1、公司计划以自有知识产权芯片替代外购的防伪税控卡用的加密芯片，将带来成本大幅下降。此加密芯片是防伪税控卡的核心芯片，占有成本的最大部分。现公司防伪税控卡年销量约50万套，降低成本带来的收益是积极的。航天信息从2006年开始加密芯片的设计，经过产品化，及小规模批量试点，效果良好。公司计划今年全面应用。

　　2、税务总局正在酝酿税制改革，即生产型营业税改增值税，我们预计今年就会启动试点，包括几个省市和几个行业。相关的潜在用户企业数估计超过100万，税制改革将强有力推动公司的持续增长。

　　3、今年防伪税控卡自然增长率情况良好，宏观经济景气使新增一般纳税人企业数量较多，在没有新政策推动的情况下，今年防伪税控卡的销量有望接近50万套。

　　4、税控收款机今年继续推广，公司今年销量有望增长50%以上达到10万台。公司其他多项业务发展态势积极，包括财税软件及小型ERP软件、粮食管理系统、不停车收费系统。

　　5、薪酬上涨对大多数IT企业构成很大费用和成本压力，航天信息的相应压力小于其它IT企业

　　投资建议：

　　我们估计公司2011年盈利可增长15-20%，每股收益达到1.15元，预期市盈率仅20倍，几乎是IT类上市公司中最低的，且仍具有稳健成长性。维持投资评级：推荐。（银河证券）