民生银行(600016):三大隐患谨慎推荐
截至2010年6月30日,民生的地方政府融资平台共有客户数597家,总规模达到2015.53亿元,全部为正常类贷款,无不良率。
2010年6月底,融资类银信合作理财产品的余额为1100亿元,其中信贷类规模为900亿元。预计2010年,将有700亿理财产品到期,到2011年,需要转入表内的规模大致只有150亿元。
未来3年,民生将筹集250亿的资本金,提高资本充足率。按照未来三年的业务发展规划,未来将发行150亿可转债来筹集附属资本;同时筹集100亿左右的核心资本,但是目前没有具体的规划。
制约民生银行估值水平提高的不利因素在于:1、地方政府融资平台占比过高,2、房地产类贷款尤其是开发类贷款占比较高;3、商贷通业务迅速发展背后的资产质量隐患,这三方面使银行的资产质量方面的不确定性较高,4、净资产收益率较低,而且未来还面临融资计划,可能进一步被摊薄。维持谨慎推荐评级。(东北证券唐亚韫)