业内人士对《证券日报》基金周刊记者表示，红利基金进仓一些红利股票，主要看重其长期持续的分红能力；而非红利基金尽管在布局分红"新星"，但看重的是其成长性或上市公司良好的基本面

　　截至8月21日，在已经披露半年报的千余家上市公司中，有32家公司推出了现金分红预案。据《证券日报》基金周刊记者观察，红利基金仅提前布局2只分红股，而非红利基金则重仓持有13只，这与红利基金与非红利基金样本量差距较大密切相关。值得注意的是，虽然红利基金仅抓住2只分红股，但其重仓名单中多是具有分红惯性的股票；而非红利基金与之相反，正紧锣密鼓地布局分红"新星"。

　　中信证券金融工程及衍生品组分析师严高剑在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，红利基金进仓一些红利股票，看重一个长期持续的分红能力；而非红利基金尽管布局这些分红"新星"，但看重的是其成长性或上市公司良好的基本面。

　　红利基金看重分红"惯性"

　　据WIND资讯最新统计，以投资红利股或者具有良好分红能力股票基金共有14只，除了华安宏利外，均在基金名字上标有"红利"的醒目标签，它们是：华夏红利、工银红利、光大保德信红利、国联安红利、华安宏利、中信红利、南方盛元红利、泰达宏利红利先锋、金鹰红利价值、益民红利成长、长盛量化红利策略、浦银安盛红利精选、富国天成红利、中海分红增利、友邦华泰红利ETF等。其中，友邦华泰红利基金是指数型基金，与其他主动管理型基金风格不同，在衡量投资能力上没有可比性。即目前红利基金（剔除指数型基金，下同）共有13只，占偏股基金总数的3.99%。根据基金契约，红利基金在股票投资方面，主要关注具有高分红的股票，且能及时分红锁定收益，有助于规避基金净值在震荡市中大幅波动。

　　统计数据显示，红利基金二季度末只踩准了2只，占红利股票的6.25%。中材国际每10股派现2.7元，中海分红增利持有该股10022.26万元，持股市值占基金净值比为3.76%；交通银行每10股派现1元，南方盛元红利持仓7033.21万元，持股市值占基金净值比为2.51%。统计显示，红利基金持有2只股票的平均市值为8527.74万元，持股市值占基金净值平均比例为3.14%；二季度末，红利基金平均重仓股票市值6783.64万元，持股市值占基金净值比2.93%。可以说，就目前来看，红利基金持仓分红股比例已经高于其平均持股仓位。

　　值得注意的是，红利基金重仓持有的不少股票虽然今年半年报未推出派现方案，但在去年年报中却有着比较优厚的分红。比如，张裕A、贵州茅台两只酒类股票，去年年报分红分别为每10股派现12元、每10股派现11.85元；双汇发展、潞安环能去年年报均推出每10股派现10元的分红方案；此外，洋河股份、泸州老窖、九阳股份、中国人寿等9只股票去年年报分红均每10股超过5元。据统计，在红利基金二季度末重仓持有的114只股票中，去年年报实施分红的有99只，占重仓股数的比86.84%。看重分红"惯性"，是红利基金重仓股票的主要特点。

　　"红利基金是有红利指数的，看重股票长期持续的分红能力。"中信证券金融工程及衍生品组分析师严高剑在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，"红利基金布局的股票多是一些低股价、高股息率的大蓝筹，一般有3%-4%的股息率。"

　　非红利基金挖掘分红"新星"

　　与红利基金不同，非红利偏股基金（剔除指数型基金，下同）则侧重于对分红"新星"的挖掘，二季度重仓分红股票中有半数在去年年报并未分红。

　　据统计，非红利偏股基金目前共有308只，占偏股基金总数的95.01%。尽管覆盖范围很大，但二季度末非红利基金只踩准了13只派现股，占派现股票总数的40.63%，包括漫步者（每10股派现5元）、中工国际（每10股派现3.5元）、华东医药（每10股派现3.3元）、英威腾（每10股派现3元）；中材国际、东方园林、中恒电气、东山精密、时代新材半年报每10股派现额超过2元。从持股规模上看，非红利基金持有13只股票的平均市值为10920.23万元，与红利基金相比高28.06%；持股市值占基金净值平均比例为3.01%，比红利基金低0.13个百分点，仓位仅相差4.32%。可见，非红利偏股基金持派现股票的仓位与红利基金十分接近。再从二季度非红利基金整体持股情况看，14901.66万元的平均持股市值高于红利基金一倍有余，3.35%的持仓比例也明显高于红利基金。

　　分析13只派现股发现，包括中工国际在内多达7只股票并未在去年年报中实施分红。这7只股票既有刚刚上市的创业板股票漫步者，也有中恒电气、东山精密等今年刚刚登陆A股市场的中小板。显然，非红利基金在二季度重在挖掘分红"新星"。

　　对于这些分红"新星"，严高剑先生对《证券日报》基金周刊记者谈出了他的看法。"其实，漫步者、中工国际等这些股票，不能算是真正意义上的红利股，毕竟支配股息的资金不是日常经营现金流，而多是再融资的募集资金。虽然这些公司也是分红，但其股息率不高，股价很贵，这些创业板、中小板股票股价的波动会全部冲销掉其分红额的。"他继续补充道，"从这个意义上看，非红利基金布局这些分红股，不是看在其分红上，而是看重其良好的基本面和业绩的高成长性，或是高行业景气、或是重大重组、或是具有提价概念、受益于通胀等。"

　　不过，在挖掘"新星"的同时，非红利偏股基金也不忘重仓分红"惯性"股。张裕A、贵州茅台、双汇发展、潞安环能、洋河股份这5只高比例分红的股票也被非红利偏股基金重仓持有；另外，信立泰、新和成、宇通客车、浙江医药、中国船舶这些高分红股票也得到非红利偏股基金的重仓持有。另有数据显示，在非红利偏股基金重仓持有的490只股票中，去年年报实施分红的有367只，占重仓股数的比74.9%。这一比例比红利基金低近12个百分点。

　　南方盛元红利PK兴业全球视野

　　持股交通银行仓位悬殊

　　红利型偏股基金南方盛元红利持有半年报派现股交通银行市值7033.21万元，持股市值占基金净值比2.51%。而非红利偏股基金兴业全球视野，持有交通银行36478.83万元，高于同期华夏回报持仓规模的418.67%；持有该股市值占基金净值比5.65%，与南方盛元红利同期持仓比例相比高3.14个百分点，相当于高1.25倍。

　　此外，非红利偏股基金宝盈泛沿海增长持有交通银行市值9945.57万元，持股市值占基金净值比4.8%，华夏收入、华宝兴业行业精选、华夏大盘精选、兴业趋势投资(LOF)、景顺长城精选蓝筹等5只非红利偏股基金持有交通银行市值占基金净值比例均超过3%，均远远高于红利基金持仓比例。

　　仓位悬殊也发生在另一只红利型偏股基金重仓股中材国际身上，不过这种悬殊反向。

　　对比显示，红利基金中海分红增利持有半年报派现股中材国际10022.26万股，持股市值占净值比3.76%；而4只非红利偏股基金诺德价值优势、农银中小盘、华安策略优选、农银策略价值持有该股仓位分别为2.69%、2.06%、1.86%、1.75%，明显偏低。

　　13只红利基金7月来业绩领先

　　回报率首尾相差42.45%

　　在半年报披露期间，这些分红股的确得到市场的追捧。32只分红股7月份以来平均股价涨幅22.91%，与同期上证指数10.17%的涨幅相比，强势凸显。华东数控、东方园林、中材国际、洪都航空三只分红股股价涨幅均超过50%；另有11只股票涨幅超过20%。

　　重仓股的强势上涨，自然带动了红利型基金业绩总体表现优秀。7月以来13只红利基金净值平均回报率为12.36%，与同期偏股基金11.36%的平均回报率相比优势明显。

　　具体来看，重仓交通银行的南方盛元红利7月以来净值回报12.52%，持有中材国际的中海分红增利同期净值回报为12.85%（中材国际7月以来股价大涨55.89%）。两只基金均跻身同期偏股基金业绩排行榜前1/3。此外，工银红利、光大保德信红利、金鹰红利价值等基金7月以来净值回报均超过13%，均跻身同期偏股基金业绩排行榜前1/4。

　　其实，红利型基金中长期平均业绩跑赢大盘。最近三年，成立三年以上的5只红利型基金平均回报率达19.97％，而同期上证综指只上涨了8.82％；最近两年，成立两年以上的6只红利型基金平均回报率为-15.54％，而同期上证综指涨幅为-29.38％；最近一年，成立一年以上的9只红利型基金平均回报率达39.15％，而同期上证综指上涨幅度为36.47％。红利型基金平均业绩超越大盘说明，精选绩优股、红利股是正确的投资方向，这进一步验证了价值投资理念的正确性。

　　不过，同为红利型基金，业绩差别巨大。截至2010年8月20日，工银红利7月以来回报率为13.97％，而浦银安盛红利精选仅有9.81％，前者是后者的42.45％。