中信：保汇率还是保房价？

　现阶段，我国面临汇率和房价的双重压力。考虑到保持人民币汇率稳定是央行的重要职责之一，在美元指数走强的情况下，短期内央行总量货币政策空间预计将较为有限，国内降息的可能较低。对于房价来说，可以因城施策出台结构性政策，进一步降低按揭贷款利率，从而降低房贷的实际利率，支撑房价企稳。

　　在2016至2017年及2019至2020年，我国曾两次面临汇率和房价的双重挑战，对此央行采取了一系列宏观审慎政策以稳定市场。

　　在2016-2017年期间，面对人民币汇率贬值和资本流出，央行通过外汇市场的宏观审慎管理稳定汇率预期，并适时调整MLF利率及发挥SLF利率走廊上限的作用，同时对个人住房贷款及公积金利率进行调整，实施“因城施策”的房地产信贷调控。2019-2020年，随着人民币汇率“破7”，央行进一步强调市场供求在汇率决定中的基础作用，并通过稳健的货币政策和逆周期调节保持流动性合理充裕。此外，央行推进了房贷利率市场化改革，引入贷款市场报价利率(LPR)机制，增强了房贷利率的市场化程度和灵活性。这些措施共同作用于稳定金融市场和促进经济平稳健康发展。

　　汇率和房价间的基本逻辑：市场价值的视角：
　　人民币资产价格相对偏高的背景下，国内资产价格下跌和人民币贬值是价格达到均衡的两种常见路径。2021年之前的几年间，以美元计价的国内资产(房产、股票等)较贵，吸引力有所下降。

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