东北策略邓利军：金融地产、消费、成长、医药谁更优？

    金融地产占优的主要驱动为政策支持和流动性宽松。跨年行情中金融指数(包括地产)的表现主要来自于政策和流动性驱动：(1)当地产政策和宏观流动性均偏松时金融明显占优。(2)当地产政策和流动性出现边际收紧时则金融指数(包括地产)偏弱，如2016年首提“房住不炒”。

    消费板块占优的主因是盈利能力上行、外资流入以及外部冲击修复。(1)2016-2018年消费板块在跨年行情中占优，主因是经济转型下消费行业盈利上行。(2)2016年以来的跨年行情中消费板块占优时外资对消费的持仓明显增加。(3)2020年年底疫后修复下消费具有明显的跨年行情。

    成长板块占优需产业周期上行、政策推动和流动性宽松。跨年行情中成长占优主要集中在2014、2015、2020年年初：

   (1)产业周期上行是核心推动因素，如2012-2015年智能手机，2019年后的新能源。

     (2)政策支持也是重要的因素。

     (3)流动性宽松对跨年行情中成长占优有重要影响。

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