市场“最危险”的时候来了？抱团下跌何时了？基金经理这样看后市

　　闵良超表示，过去几年，一些白马龙头股，尤其是消费类个股的业绩增长其实相对稳定，但估值却经历了大幅提升，这背后实际上隐藏了一定的风险。但由于市场过于追求业绩“确定性”，使得不少公司的估值维持了较高溢价。但随着抱团股开始出现瓦解迹象，以及低估值顺周期板块随着经济复苏迎来了景气度大幅回升，低估值板块的机会开始被市场所认识。因此近期的指数表现，实际上更多是投资者进行结构调整的结果。因此我们更应该去关注指数下跌背后的市场结构变化，而不用过度关注指数调整本身。

　　海富通基金强化回报混合基金经理陶敏则认为，今年可关注两类资产：一类是进攻性资产，就是那些受益于产品涨价、盈利持续向好的资产；尤其是那些本身业绩持续增长但近年估值持续受到压制的行业，其龙头公司接下来有望迎来业绩上涨和估值修复的双击。另一类资产是防御性的，就是寻找那些股息率高、分红率稳定持续的资产，这类资产的防御性比较好，能够以比较高的股息率去抵消实际利率上行所带来的估值压力，从而保证整个组合的稳定性。

　　从布局时间点来看，陶敏认为，截至到三季报披露前可以配置在进攻性资产上多一些；等到中报披露完、进入三季报预告的时候，可以结合当时的通胀环境、利率水平和资产估值，再逐步调整进攻类资产和防御类资产的比例，力争在今年取得一个比较好的相对收益。

　　董承非预警风险
　　上周三，香港上调印花税的消息对市场冲击巨大。

　　汇丰晋信海外投资总监程彧表示，港府调升印花税对港股的影响偏短期，背后主要原因仍是通胀和美债利率。目前港股上市公司基本面依旧向好，如果后续通胀温和，则港股有望重拾升势。

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