东吴证券首席经济学家陈李：二季度市场可能出现比较大的调整 超额收益来自超预期增长
02/19
10:16
原标题：东吴证券首席经济学家陈李：超额收益来自超预期增长
牛年首个交易日指数高开低走，但个股精彩纷呈。未来市场风格得以延续还是出现新变化？哪些赛道有望脱颖而出？
上海证券报就此采访了东吴证券首席经济学家陈李。他判断，今年第一季度市场仍会比较活跃，第二季度市场可能出现比较大的调整；业绩高增长、超预期增长板块今年或有超额收益。
关注业绩高增长行业
陈李认为，基于上市公司业绩确定向好，预计3月和4月股市会比较活跃。部分上市公司年报和一季报业绩将有超大幅度增长，化工、机械、原材料行业中很多企业利润增幅有望超过100%。
“国内机构投资者正在急切寻找一些业绩高增长的行业，以弥补市盈率下跌的风险。”陈李认为，2021年会出现很多利润大幅增长的公司，业绩高增长板块能够有效对冲市盈率下跌的风险。但是，部分利润偏稳定、增长幅度不突出的板块，估值调整压力会较大。2021年A股市场的超额回报将更多来源于机械、化工行业龙头标的。
他也提醒，从4月中下旬开始，投资者要密切关注央行对货币政策的指引，尤其是社融增速变化。
优质公司股价将震荡上行
节前一段时间，由于市场资金面预期收紧，A股部分“抱团股”遭遇“杀估值”，有关机构“抱团”的话题受到热议。
陈李认为，当前的“抱团股”多是具有发展前景的优质公司。不过，即使是前景光明的行业也不能完全不看估值。目前申万28个一级行业里面，22个行业的估值都处在5年来的新高附近。在估值较高的情况下，市场对流动性较为敏感，机构投资者也变得越来越谨慎。
他表示，未来“抱团股”将出现分化。“2021年是经济复苏的一年，企业利润多数会大幅增长，业绩不达预期的公司股价可能会大幅下跌，而优质公司股价将在震荡中上行。”
据陈李了解，对估值较高且增长不那么快的行业，比如说食品饮料，机构投资者已经存在不小分歧。清洁能源属于全球投资者共同看好的领域，买方机构对于光伏、电动车、电池等非常看好，有大量持仓买入行为。“清洁能源在大方向上很好，但也不排除在今年会有一些波动，部分公司的估值泡沫较难持续。”他表示。
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