国君策略：春节前大盘上行动力充足3500点可破

　　摘要：

　　2020收官之周冲击上沿，突破3500大有可能但未来一段时间仍维持震荡格局判断。近三周国君策略发布的周报均贯彻“调整便是布局良机”的观点，春季躁动之势不可逆。周内各类指数在两根阳线的带动下以年内新高的姿态收官2020，板块间“沪强深更强”仅是表象，中证800较中证1000行情占优表明风险偏好仅是扰动，交易复苏仍为市场核心主线。

     市场的分歧在于复苏or复苏后杀估值的节奏判断，我们认为当前仍然可以交易复苏的逻辑是2021Q1流动性维持宽松及海外补库存对中观价格的持续拉动，春节前大盘上行动力充足3500点可破，但微升级别的风险偏好中枢无法将指数长久带离筹码密布区，更可能出现“轻拢慢捻抹复挑”的纠结走势。故我们仍对后市维持震荡格局判断，不对上限3500点进行上修。

　　超预期一：挖潜贷款利率，松动估值桎梏。周内央行货币政策委员会2020Q4例会指出处理好恢复经济与防范风险之间的关系，守住不发生系统性金融风险的底线，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降的成果，促进企业综合融资成本稳中有降。本次例会与此前中央经济工作会议的基调一脉相承，强调政策时度效，注重稳健货币政策所要求的连续性、稳定性、可持续性。

     这意味着经济修复进程中货币政策不会出现断崖式退出，利率中枢抬升过程或将拉长，流动性收紧节奏较预期放缓，松动此前因流动性收紧预期产生的估值桎梏。挖潜贷款利率下，融资约束较强的民营企业更为受益，亦对我们年度策略报告中所述的“民企逆袭”主题形成支撑。

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