安信策略：循序渐进 看好国改的三大逻辑（附名单）

　　投资要点

　　■2020年国企改革再迎加速

　　1978年以来，国企改革历经三大阶段，在循序渐进中不断突破。2013年新一轮国改目前已经进入改革深水区。2020年将是国企结构调整优化年和国改三年行动方案出台实施年，国企改革将踏上新征程。分层分类推进“混改”，重复投资、同质化竞争问题突出领域的重组整合有望提速，装备制造、化工产业、海工装备、海外油气资产等专业化整合以及煤电资源区域整合将成为工作重点，区域性国资国企综合改革试验将引领地方国改新突破。

　　■看好国改的三大逻辑

　　逻辑一：国企混改新时代，越来越多的国资开始从一般竞争性行业中撤退，甚至放弃绝对控股。国资配置优化成为国改新风向。

　　逻辑二：地方政府巨大的财政压力也成为许多地区加速推动混改的一大原因。对国企进行混改，引入其他所有制资本，提升企业经营效率，拓展产业资源，并实现国资在竞争性领域的退出是许多地方政府在面临巨大财政压力时合理的选择。

　　逻辑三：混改能有效激发公司活力。近五年来，实施混改的中央企业子企业中，混改后实现利润增长的企业超过70%。

　　■地方国企混改潜在的受益标的梳理

　　国企改革即将迎来关键期，有哪些A股上市公司有望受益于地方国企混改进程，同时业绩也有较大提升空间呢？我们按照有动力、有空间、有效果的标准进行了筛选。

　　■风险提示：

　　1、改革进度低于市场预期；2、国改对上市公司业绩改善低于预期。

　　正文

　　1。 2020年国企改革再迎加速

　　1.1。积厚成势的国企改革

　　1.1.1。国企改革在循序渐进中突破

　　中国的国企改革始于1978年，在四十多年的探索中循序渐进，经历了由点到面，由易到难的三个阶段。第一阶段为1978年-1992年，以“让权放利”和“承包责任制”为主基调，是在计划经济的大背景下实行利税改革，激发企业活力；第二阶段为1993年-2002年，以产权制度改革为主体，目标是建立现代企业制度、“抓大放小”引入竞争淘汰机制，提升市场效率；第三阶段为2003年至今，以成立国资委规范管理、深化产权制度改革为标志。国有产权转让逐步规范、分级监管制度逐步形成。

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