中信证券：2020年的政策重点在于促改革 以改革稳增长
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报告要点
12月12日召开中央经济工作会议，总结2019年经济工作，分析当前经济形势，部署2020年经济工作和政策定调。
两大任务下，以改革稳增长。本次会议多次提出要“确保全面建成小康社会”、“确保‘十三五’规划圆满收官”，结合12月政治局会议内容，我们认为2019年的经济工作将紧扣全面建成小康社会、“十三五”规划这两大任务。本次会议将下行压力归因于“结构性、体制性、周期性”的问题，2020年的政策重点在于促改革，且改革的力度不会弱于2019年，以改革稳增长。
保持战略定力，科学稳健逆周期调节。本次中央经济工作会议定下的基调仍然是保持战略定力，在面临外部环境的不确定、内部经济下行压力逐渐显露的情况下，政策保持定力体现在以改革和开放稳增长，科学稳健地进行逆周期调节，在内部经济存在下行压力、外部环境风险和调整明显上升的背景下要以稳增长为主、加强逆周期调节，在经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变的背景下坚决不搞大水漫灌、不走刺激地产的老路。
货币政策灵活适度，支持制造业中长期融资。一方面货币政策灵活适度要求把握好力度、节奏和结构性操作；另一方面对货币信贷、社会融资规模增长与经济发展相适应而非单单紧盯住名义GDP增长，猪通胀不该影响政策抉择；第三，进一步降成本和疏通货币政策传导机制，特别强调要增加制造业中长期贷款，不排除推出定向的制造业融资支持政策；最后，货币政策不单打独斗，要形成财政、货币、消费、投资、产业、区域的政策合力，“几家抬”确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。
财政提质增效，民生保障优先。积极的财政政策取向不变，为企业增加投资和就业支出创造了条件；针对性定向发力，预计将继续对小微企业进行减税措施；同时对产业结构调整，诸如在进口环节调整一些行业的税收政策，促进结构调整。再提压减一般性支出，一方面说明明年政策宽财政的决心较强，另一方面也意味着降税降费的环境下，政府对明年财政收入的压力也有所预期。整体来看，本次中央经济工作会议会仍然强调逆周期调节。
再提“房住不炒”，稳房价、稳预期。中央经济工作会议再提“房住不炒”，打压地产政策放松预期， “房住不炒”仍然会在很长的时期内延续， “因城施策”是继续推动房地产市场健康发展的重要思路。当前房地产市场的运行整体处于合意区间，“保稳定”才是当前的政策重点。
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