国金策略李立峰：社保基金持A股市值约5000亿 偏好市值较大公司

　　五、动态来看，Q3社保基金增持“传媒、电设、电子、医药、 公用事业、地产”等、减持“家电、机械、计算机、农业、食饮”等。具体而言，从行业持仓占比的变动来看， Q3社保基金对“传媒、电设、电子、医药、公用事业、地产”等行业配置比重分别增加了1.05%、0.85%、0.77%、0.76%、0.74%、0.65%。对“家电、机械、计算机、农业、食饮”等行业配置比重分别下降了-2.19%、-1.40%、-1.34%、-1.05%、-0.55%。

　　六、社保基金的定位和投资风格决定了其持股偏好：1 )注重个股流动性，偏好市值较大公司；2)注重企业盈利能力，偏好 ROE 较高公司。2010年以来，社保基金持股平均市值一直稳定高于A股平均市值。2019Q3社保基金持仓平均市值为234亿，而同期A股平均市值仅为160亿。此外，社保基金持股整体ROE一直稳定高于A股整体水平。2018社保基金持仓整体ROE为11.6%，而同期A股平均市值仅为9.3%。由此可见作为价值投资的践行者，社保基金的选股注重基本面因素，特别是企业的盈利能力。

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