国金策略李立峰：社保基金持A股市值约5000亿 偏好市值较大公司
11/06
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原标题：【国金策略】专题社保基金三季度持仓规模、行业及个股变动剖析（李立峰/艾熊峰等）
一、社保基金最新(2018年年报)资产规模2.2万亿，委托投资占比达55.6%。自2000年成立以来，社保基金资产规模持续扩大。随着社保基金规模的持续扩大，自身投资管理能力一时无法与规模增长相匹配，这导致委托投资的占比不断扩大。社保基金的境内委托投资机构有18家，包括16家基金公司和2家证券公司。2015年社保基金委托投资规模首次超过直接投资，2018年社保基金委托投资资产12438.38亿元，占社保基金资产总额的55.64%，相比2003年的24.07%提升幅度显著。
二、社保基金是社会保障的储备基金，其资金久期较长且规模较大，这一特性决定了社保基金的投资风格以长期价值投资为主。从资产结构来看，社保基金持仓以长期资产为主，2018年长期资产占比达56%。其中主要有持有到期投资(债券为主)、可供出售金融资产和长期股权投资等长期资产，占比分别为35%、13%和8%。以交易类金融资产为代表的短期资产占比为39%。从投资风格来看，社保基金的资产配置是基于长期投资和价值投资的基本思想，根据市场在某一阶段的价值中枢，在市场大幅度偏离价值中枢时进行增减仓。从本质上讲，均值回归是社保基金资产配置的核心思想。
三、自成立以来，社保基金年均投资收益率达8.36%，远超通胀水平，基本达到了其追求稳定正收益的投资目标。社保基金除了在2008年和2018年取得负收益外，其余年份均实现了稳定的正收益，累计年均投资收益率达8.36%。自成立以来，社保基金投资收益相对稳定，社保基金累计投资收益额高达9854亿，年均收益率达8.36%，远超通胀水平。由此可见，社保基金基本达到了其追求稳定正收益的目标。其中，受益于股票市场上涨，2006年、2007年、2009年和2015年投资收益率较高，分别为29.01%、43.19%、16.12%、15.19%。
金银魔术师 沈国兴
