中泰证券：什么支撑了“高”利率？未来利率下行将让哪类资产获益？

　　总结来说，过去地产大繁荣，经济金融领域普遍存在刚兑，我们赚的是资产泡沫的钱，赚的是资产涨价的资本利得，赚的是快钱。 未来随着房价的止涨甚至回落，以及刚兑的逐步打破，快钱越来越难赚，我们需要赚经济增长带来的稳定收益，赚的是慢钱。而经济增速也在不断下行，利率自然会趋于回落，我们会越来越难找到收益稳定、风险又相对较低的资产，接受更低收益是不得不面对的现实，而且越早接受越有利于投资。

　　去年至今我国主要利率已经下行很多，到当前点位大家开始纠结利率下行的空间。但我们对比当前的利率水平，10年期国开债利率和十年前基本持平，比2016年的低点依然高出60BP，3年期AAA级企业债利率也是类似，其实下行空间依然存在。

　　至于是否也会达到零利率，一是要看我们稳定地产泡沫的时间长短，二是看汇率和利率之间的选择，幅度可以边走边看，但方向似乎基本确定。 往前看，国债、国开债、高等级信用债、以及能够提供稳定收益的类债券大类资产具有长期投资价值。

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