海通宏观姜超:为何经济减速 股市反而大涨?
进入6月份以来,我们监测的6大电厂发电耗煤增速降幅从-19%收窄至-9.3%,说明6月工业生产或有所改善,但由于发电耗煤增速仍为负增长,意味着工业生产整体依旧偏弱。
消费表现一枝独秀。
在今年5月份,统计局披露4月份的社会消费品零售总额增速从8.7%大幅下降至7.2%,一度引发了对消费失速的担忧。
而我们在之前的研究中指出,4月消费的下滑主要源于特殊的节日错位因素,因为中国节假日消费远高于工作日消费,而今年4月的假日比去年同期少了2天。而在5月份节日因素消退之后,统计局公布5月份社零增速大幅回升至8.6%,这也印证了今年以来的消费增长其实并未减速。
而比较5月份的三大需求,消费增速高达8.6%,远高于投资增速的4.4%和出口增速的1.1%,这也显示了目前经济中属消费的表现最好。
二、投资低不是坏事,消费高就是好事。
市场提到中国经济减速就担心,但是大家仔细想一想,就算中国经济在减速,增速还有6%左右,依然远高于美国。为何美国经济靠着3%左右的增速,股市依然能长期走牛呢?
高增速利好消费龙头。
我们统计美国的标普500指数在过去30年的涨幅为7.3倍,年均涨幅为7.3%。其中涨幅最大的四大板块分别是信息科技、医疗保健、可选消费和必需消费,年均涨幅分别是10.7%、9.4%、9%、7.9%,这些全部都是与消费有关的板块。
美国过去30年的消费名义增速大约在5%左右,因此对于消费类的优秀上市公司,其业绩会好于美国消费整体增速,达到8-10%左右,再加上每年分红2%,那么其股票的长期回报率就会超过10%。