姜超点评包商银行被接管：打破金融刚兑 长期利好实体！

　　资产风险抵补能力下降，应对风险能力不足。包商银行拨备覆盖率在2016年末出现下降，资本充足率相关指标呈现逐年下降的趋势，抵御风险的能力降低，就同业整体情况来看，包商银行拨备覆盖率以及资本充足率相关指标均低于同业平均水平。

　　部分贷款客户资质较差。对于包商银行的贷款客户，例如16年审计报告中披露的第一大客户包头市中冶置业有限责任公司曾3次被列为被执行人，且有过1次行政处罚；第二大客户满洲里联众木业有限责任公司曾被列为异常经营，并且曾有19次作为被执行人，有过1次行政处罚；第三大客户深圳市中化联合能源发展有限公司曾被列为异常经营，并且这些资质较差的客户多次作为前十大客户。

　　2.3 同业负债激进

　　从包商银行本身经营结构来看，其负债端中同业负债占比较高且增长较快。我们以同业和其它金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产款以及同业存单的金额大致代表银行同业负债情况。包商银行2014年-2016年末以及2017年9月末同业负债率分别为31.70%、29.06%、37.37%以及48.04%，基本呈现逐年上涨的趋势，2017年三季度末接近于50%。同业负债总额在2015年末、2016年末及2017年三季度末环比年初增长率分别为3.03%、58.31%以及73.97%，可以看出包商银行在2016年以及2017年前三季度同业负债增长非常快，远高于其总负债增长率。

　　从后续包商银行同业存单发行情况来看，18年包商银行同业存单发行量依然较高，在去杠杆的背景下，仅有17年1季度、2季度以及18年1季度其同业存单净融资额为正，说明前期快速扩张后，同业存单带来的同业负债难以为继，对于同业负债占比较高的银行，同业负债收缩对于经营情况的影响较为明显。从发行利率来看，以1年期同业存单为例，包商银行同业存单发行利率与同期限同评级的同业存单收益率相比较高，在18年12月最高相差月59BP。另一方面根据财新报道，包商银行截至18年9月末其同业负债约为43.9%，同比下降幅度较小，且依然高于监管红线，也从侧面说明其同业负债历史包袱重，化解难度大。

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