国金策略李立峰：“磨底”之路 “消费”或再次成抱团筹码

　　二、国常会再提“推进市场化法制化债转股”，与我国当前面临的外围不确定性有关，释放了“降低企业杠杆，将防风险放在首位”的信号

　　今年5月22日召开的国务院常务会议确定深入推进市场化法制化债转股的措施，今年4月22日政治局会议明确了未来政策的主线更多在“促改革、防风险”，需提高对风险的认识和了解，防患于未然。政策积极鼓励面向发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股，积极化解优质企业“高杠杆”的潜在风险。市场化债转股是企业降低杠杆率，妥善解决金融资产投资公司等机构持有债转股股权风险权重较高、占用资本较多问题的一把利器。

　　从官方披露数据来看，截至2018年底，市场化债转股签约项目总数达到226个，资金到位金额4582亿，资金到位项目142个，资金到位率25%，已签约企业主要是地方国有企业。随着政策的再度强调与推动，我们预计今年“债转股”落地项目数量以及规模均将有明显提升，对缓解国内债务风险有积极作用。

　　三、“MSCI、富时罗素”提高A股在其权重，将分别于5月28日、6月21日盘后生效，该事件对“消费、金融”有一定提振作用

　　2019年MSCI将A股纳入因子提高，具体采用“三步走”分步实施：1)作为2019年5月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股；2)作为8月的季度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%，具体生效时间是9月初；3)作为11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。 按照我们对MSCI事件带来的A股增量资金进行的测算，“年内MSCI将A股纳入因子提高第一步走”将给A股市场带来被动资金约47.5亿美元。A股纳入富时罗素指数即将在6月21日盘后正式实施。根据富时罗素官方数据，A股完成第一阶段的三步纳入后，在FTSE Emerging Index权重将达到5.5%，带来的被动增量资金规模为100亿美元，其中今年6月份，A股纳入富时罗素第一步将带来20亿美元的被动增量资金。 从外资持股风格上看，资金普遍偏好于“食饮、家电、非银、银行、医药”等行业，MSCI事件将会对“消费、金融”板块有一定提振作用。

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