华泰策略：消费股依然具有比较优势 积极布局科技硬资产
05/20
10:23
导读
5月以来日均耗煤量约57万吨，较4月的63万吨呈现一定下行压力，4月畜肉、鲜果、鲜菜价格涨幅较快，分别同比增长14.4%、11.9%、17.4%，通胀的隐忧渐起。短期市场难以形成强劲合力，仍需韬光养晦，宁静致远。3月8日以来市场的三轮调整和反弹，可以发现资金在反弹过程，交易行为经历了三个阶段，从看多为主、不敢追高→质疑趋势→逐步低位加仓，说明虽然市场情绪向好仍需催化，但交易的积极性或在提升。配置上，消费股依然具有比较优势，积极布局科技硬资产。
正文
短期缺少向上合力，但交易积极性在改善
我们认为二季度经济反复的概率较大，盈利底有待中报夯实，物价上涨影响货币政策的空间，短期市场难以形成强劲合力，仍需韬光养晦，宁静致远。我们观察3月8日以来市场的三轮调整和反弹，可以发现资金在反弹过程，交易行为经历了三个阶段，从看多为主、不敢追高→质疑趋势→逐步低位加仓，说明虽然市场情绪向好仍需催化，但交易的积极性或在提升。配置上，我们认为消费筹码依然珍贵，同时建议积极布局科技硬资产。
交易特征：不敢追高→质疑趋势→低位加仓
3月8日以来，股票市场经历了三轮调整和反弹。第一轮，3月8日至14日市场调整(卖空报告+场外配资趋严)，3月15日至21日反弹；第二轮，3月21日至28日市场调整(美股大跌+北向资金净流出规模加大)，3月28日至4月8日反弹；第三轮，4月8日至5月9日市场调整(外部压力增加)，5月9日至16日市场反弹。我们发现：反弹阶段，涨幅较大的板块，从前期调整阶段中次抗跌的(有看多情绪但不敢追高)→与前期表现相关性较低(质疑趋势)→前期抗跌和跌幅较深的(重新关注趋势和性价比)。说明市场虽然弱势震荡，但交易的积极性或在提升。
基本面：经济数据月度波动加大，利润表或在中报二次下探
我们认为本轮政策发力重点扶持小微企业，预计经济增长的弹性相对温和，月度经济数据呈现较大波动，股票市场对宏观经济的企稳动力仍存在分歧。从六大发电集团耗煤量观察，5月以来日均耗煤量约57万吨，较4月的63万吨呈现一定下行压力，4月畜肉、鲜果、鲜菜价格涨幅较快，分别同比增长14.4%、11.9%、17.4%，通胀的隐忧渐起。我们在上市公司年报一季报分析中，观察到非金融A股上市公司整体营收和利润增速背离，预计中报或有二次下探，形成更加扎实的业绩底。基本面角度，经济和企业盈利对A股的支撑仍需要“以时间换空间”。
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