国泰君安：猪价若涨50% 通胀走势和货币政策会怎样？

　　不同猪周期对比

　　资料来源：国泰君安证券研究

　　2。 能繁母猪减少，猪周期双底已出现

　　2018年8月3日我国确诊首例非洲猪瘟疫情，9月13日，财政部、农业农村部联合关于做好非洲猪瘟强制扑杀补助工作的通知，包括黑龙江、江苏、安徽、贵州等全国多个疫区的生猪进行大面积捕杀，其中包括大量的能繁母猪。

　　能繁母猪存栏量的变化是判断猪价的重要先行指标。

　　当前能繁母猪存栏量决定约一年后生猪供应量。可以看到，能繁母猪存栏自2016年以来缓慢放缓，2018年下行加速。非洲猪瘟导致死亡率上升后，能繁母猪产能于四季度以来出现断崖式回落的状态。

　　预计2019年3月、4月，养猪(能繁母猪)产能或达此轮周期最低点。

　　能繁母猪产能断崖式下降

　　资料来源：国泰君安证券研究

　　猪周期回落过程中，一般会呈现出“W”型，也就是双底。自2018年8月爆发非洲猪瘟以来，猪肉供给端发生了显著的变化，能繁母猪数量快速下降，同比增速更是达到了历史低点。

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