2019年股市就是缩水版的2014年 股市大概率见底走牛？附理由！
02/12
08:46
起源于去杠杆，终结于低利率
2014年的“股债双牛”起源于2013年的打击金融杠杆：彼时非标融资兴起，成为了房地产企业和地方融资平台的主要融资工具，而作为资金来源的银行理财游离于监管体系之外，造成宏观调控的失效——于是，以2013年6月份的调控为开端，资金利率快速拉升，推动金融机构去杠杆，股票和债券由此下跌。
去杠杆仅持续一年时间，由于经济疲软和政策方向转变，金融市场形成了“实体经济疲软、金融杠杆降低、财政和货币政策托底”的局面，风险偏好有所恢复，但大宗商品和房地产因实体投资和金融杠杆未能恢复而仍显疲软，股票、债券市场则恢复良好。
直至2015年6月股票市场下跌之前，银行间资金利率已从高点回落，这场去杠杆始于利率抬高，结束于利率回落，股票与债券市场也同利率一起，先跌后涨。
回望2018年，也与2013-2014年出奇相似，但行情进展却要比上一段股债双牛慢得多：2017年，决策层喊出“金融去杠杆”和“金融防风险”的口号，监管政策频发，而利率底部抬升， 到如今，仍然是沿着2013-2014年宏观策略的主要韵脚：“强监管-去杠杆-债券跌-经济弱-股票跌-货币宽松-债券涨-财政扩张-股票涨”。
那么，自2017年强监管、去杠杆之后，经过2018年经济由盛转衰，债券和股票先后下跌至今，整个逻辑已经走完了市场下跌的前半段， 且货币政策已于2018年4月转向，财政政策也在去年年底发力，指针就快要走到逻辑的最后一步，也就是股票上涨。
经济周期推动资金流向股市
我们选取了社会融资规模余额同比增速和工业增加值同比增速作为衡量经济体融资和产出的指标，并对它们的周期性进行了研究。我们发现， 不论是产出还是融资，中国经济的周期约3.5年附近且相当稳定，而融资大约领先产出7-9个月。
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