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申万宏源桂浩明:屏弃功利性思维看外资入市

2018-09-21 09:14:59

  随着中国资本市场加大对外开放力度,沪深股市更广泛地进入了国际投资者的视野,外资入市俨然已成大趋势。监管部门近期已放行在我国工作的外籍人士等买卖A股,沪伦通也在紧锣密鼓地推进中;英国富时公司则正研究在富时指数中接纳部分A股股票为成分股的问题,如若成功,理论上将有规模较纳入MSCI更大的资金进入A股。此外,QFII及RQFII加仓,沪港通、深港通中北向资金净买入A股的消息也不断见诸报端。

  沪深A股最早迎来外资是在本世纪初,QFII制度的建立,为外资在我国资本项目下还没有完全对外开放的背景下进入A股打开了通道;而前几年沪港通、深港通的成功实践,又为在不进行实质性货币兑换前提下境内外证券市场的互联互通探索出了一条新路。而随着MSCI和英国富时已经以及有望将A股纳入其样本股,A股的大门已开得很大了。相应的,外资购买A股也已超越了小打小闹的象征性阶段,目前外资持有的A股市值已占到了A股流通市值的6%左右,进入了万亿级别。由此也可以说,今天的沪深股市,在相当程度上已经国际化了。这是一项了不起的成就。

  有一种观点认为,向外资开放A股,是为了引进海外的先进投资理念,推动中国资本市场的成熟。而现在进一步扩大开放,则是想让外资来为A股输血,改善流动性。这种说法看似有些道理,在某种程度上也反映了部分投资者对外资入市的真实看法。但必须指出的是,这样的判断是十分近视的,缺乏大局观,过于功利了。外资入市,当然会带来他们的投资习惯和风格,其中自然不乏先进、理性的成分,对于中国资本市场确有正面作用。但不能夸大这个因素,毕竟一个市场会出现什么样的特点,占主导地位的投资模式是什么,其本质是由这个市场的实际来决定的,外资如果照搬他们在本国的投资模式,很可能水土不服。著名投资机构波顿在沪深A股出现大额亏损的经历,就很能说明问题。再进一步说,海外市场的投资行为也很难说都是十分理性的,就以最近在美国上市的三个中概股拼多多、趣头条和蔚来汽车暴涨暴跌的表现来说,其投机性较之A股市场中的“妖股”,也是有过之而无不及。因此,评价外资入市对A股市场的影响,还是应该实事求是,平实中正,不能有偏颇。

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本文来源:上海证券报 作者:桂浩明 责任编辑:赵瑜

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