军工板块走强 行业景气上行

　　9月13日，国防军工板块继续走强，中信国防军工指数上涨2.29%。安达维尔、天奥电子涨停，中国应急、航天通信、中国动力、雷科防务等公司上涨超过5%。某券商军工分析师对中国证券报记者表示，上半年军工上市公司业绩增长明显，今年将是军工行业的长周期拐点，行业景气度将持续数年。

　　业绩增长明显

　　东吴证券指出，上半年军工产业链各环节上市公司业绩均增长明显，元器件、材料等上游领域的需求弹性大。整个军工产业链呈现出高度景气。

　　从上市公司半年报看，根据安信证券研报，上半年军工行业整体业绩稳健增长，121家军工企业营业收入同比增长14.78%。其中，二季度环比增长46.95%；归母净利润同比增长28.18%。其中，二季度环比增长130.26%。

　　从目前情况看，军品订单增长，回款加快。9月13日，某军工上市公司董秘向中国证券报记者表示，公司今年上半年军品订单同比增长20%，军品交付总量上升。公司今年整个军品生产任务非常重，增加新的生产线，加班加点完成订单。且7-9月份出现淡季不淡的局面。

　　值得注意的是，兵器板块经营性现金流五年来首次转负为正，主机厂销售大增。广发证券认为，收入方面，剔除资本运作后，航空装备和电子信息板块营收分别同比增长12%、19%；净利润方面，航空装备和兵器板块分别同比增长44%、17%。受军改影响较大的兵器装备板块净利润回升，武器装备交付进入正常周期。

　　迎长周期拐点

　　安信证券副所长、军工行业首席分析师冯福章认为，军工板块近期上涨主要有三方面原因。一是多家军工上市公司的半年报数据验证行业基本面改善，板块估值处于历史中低部位置，具备向上空间。目前中证军工成分板块对应2018年动态PE为45倍，处于历史估值中枢中下部位置。

　　二是公募基金持仓处于4年来低位。上半年军工行业公募基金和主动基金持仓比例分别为3.28%、1.77%，均处于4年以来低位，并高度集中于主机厂和航空产业链。

　　三是行业中长期逻辑没有改变，军工板块将呈现阶段性行情。2018年以来，军工行业基本面改善，利润表呈现逐季好转态势。全年行业增长或在18%左右，且2019年-2020年增长相对确定。

　　上述券商军工分析师认为，今年将是军工行业的长周期拐点，军工行业景气度将持续数年。

　　军工产业是典型的以内需为主的高科技产业。未来5到10年，军工行业将成为经济增长的重要引擎，具备长期稳健成长特性。

　　同时，军工企业具有较强的核心竞争力和护城河。自主研制的武器装备已成为作战力量的重要组成。在诸多新型装备的研制过程中，军工产业积累了大量先进技术和经验。未来军工技术将进一步加速发展。此外，军工市场潜力大。军民融合、军工国企混改将打开市场空间。

　　上市公司方面，安信证券建议，首选航空装备产业链企业，重点关注中航光电、航天电器、中航机电、航天发展等业绩稳步增长的零部件公司，以及中直股份、内蒙一机、中航沈飞等主机厂。

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