中泰证券李迅雷：做好加工贸易中国同样可以崛起

　　初级产品进口价格指数与工业制品出口价格指数

　　资料来源：WIND，中泰证券研究所

　　仅仅因为盈利空间被压缩，就简单抛弃加工贸易呢？当年日本就犯过同样的错误，上世纪80年代末，伴随着日元升值，日本工业出现了衰落，这与其工资水平相对于劳动生产率大幅提升有关，这也是所有发达经济体的共性，如到80年代末，日本制造业的小时工资达到15美元，与美国制造业工人的工资水平相当。

　　这就给中国工业发展和出口的强势崛起带来了机会。日本国内制造业为了寻求低工资，向亚洲加速转移。制造业生产大规模外移，严重打击了私人部门对国内投资的热情，导致日本国内出现了产业空心化。并且，从1969-1989年间，日本三次对外投资高潮期来观察，重点领域也发生了变化，第一阶段转移的劳动密集型的纺织行业，第二阶段是化学、钢铁产业，第三阶段作为技术密集型的机械、电机等行业也出现了大规模转移。

　　日本对外直接投资三波高峰(累计总额，百万美元)

　　资料来源：日本贸易振兴会，中泰证券研究所

　　因此，加工贸易背后反映的一个国家出口的加工深度和制造业基础，要实现贸易结构的优化升级、加快高新技术产业和资金密集型产业的发展，并不是一蹴而就的过程，特别面对美国“制造业回流”、产业向越南等东南亚转移 ，只有通过减税降费等手段，尽量留住加工贸易，逐步实现加工贸易价值的提升，或许才是切实可行的选择，不能因为要提高附加值，就放弃加工贸易，“倒洗澡水，也把孩子一起倒掉”。

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