海通策略荀玉根：8月产业资本出现净增持 底部特征显现

　　核心结论：①18年8月产业资本在二级市场净增持20.1亿元，而18年7月净减持64.6亿元，2016年以来产业资本月均净减持37.1亿元。②按照2018/8/31的股价估算，18年9月A股解禁市值约为1536.17亿元，高于18年8月的1363.47亿元，18年月均解禁2810.76亿元。③以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期间表现为净增持，其对应的上证综指基本处于阶段性底部。

　　8月产业资本出现净增持

　　1。2018年8月产业资本二级市场净增持20.1亿

　　18年8月产业资本二级市场净增持20.1亿，16年以来月均净减持37.1亿。截止2018年8月31日，从绝对规模看，18年8月产业资本在二级市场净增持20.1亿元，而18年7月净减持64.6亿元，2016年以来产业资本月均净减持37.1亿元。从相对规模看，18年8月产业资本净增持额/解禁市值为1.47%，2016年以来均值为-1.80%，净增持额/成交金额为0.03%，2016年以来均值为-0.04%，净增持额/自由流通市值为0.01%，2016年以来均值为-0.02%。从板块看，产业资本在主板净增持20亿元，中小板净增持13.2亿元，创业板净减持13.1亿元，净增持额/解禁市值分别为3.02%、3.30%、-4.37%，可见创业板减持力度最大。从个股来看，8月国投电力增持金额最大，增持额17.2亿元，增持金额/流通市值为8.08%，罗牛山减持金额最大，减持额为3.1亿元，减持金额/流通市值为3.3%。

　　以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。产业资本的大量增持使得乐观的投资者认为这是市场见底的信号。从历史产业资本净增持额角度看，除15/07-16/01异常波动期间外，05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期间表现为净增持，其对应的上证综指基本处于阶段性底部，其对应的全部A股PE(历史TTM，整体法)最低分别到达18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均为阶段性低点。总体上，历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号，而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。当产业资本进行大量增持时，这表明不少公司估值处在历史较低水平，加之产业资本入场为市场注入增量资金，阶段性市场底部基本确立，利好股市未来走势。

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