国金策略李立峰：从A股研发费用支出视角把脉投资机会

　　四、国产替代将是近期中国科技进步和工业发展的主要途径。主要原因是技术引进虽然是比较高效的方式，但是限制太多，高端技术很难引进，而自主创新难度太大，短时间内很难突破。因此，在当前的环境下，相较技术引进和自主创新，国产替代市场前景比较确定。

　　五、投资建议：分三个步骤挑选厚“研”薄发的组合：1)选取研发经费投入强度高而国产化率低的高新技术行业(取研发经费投入强度和进口额前五行业中的重叠行业)； 2)寻找被选行业研发龙头(研发支出占行业前10%、研发经费投入强度大于10%)；3)在行业研发龙头中优中选优，挑选已经开始发力，增长确定性强的企业(过去三年营收年复合增长率高于20%)。筛选结果为北方华创(002371.SZ)、广联达(002410.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)、启明星辰(002439.SZ)、三六零(601360.SH)、深信服(300454.SZ)、汇顶科技(603160.SH)、恒瑞医药(600276.SH)、亿帆医药(002019.SZ)共十二家公司。

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