国金策略李立峰：从A股研发费用支出视角把脉投资机会

　　主要观点

　　一、中国研发支出增长迅速，研发支出规模稳居世界第二。在国家整体层面，2017年全年，中国研发经费投入约为17500亿人民币，其中基础科研920亿，企业投入13733亿，研发经费投入规模仅次于美国位居世界第二。而在2013年，中国研发经费投入仅为11846.6亿元，2013年到2017年五年间，中国研发经费年复合增长率为10.2%；在上市公司层面，2017年，中国上市公司总研发支出规模为5645亿人民币左右，而2013年上市公司的总研发支出规模仅为1978亿元人民左右，在2013到2017年五年中，中国上市公司研发经费支出年复合增长率达到24.2%。

　　二、中国研发经费投入强度(研发经费/GDP)相对不足。根据世界银行的数据，2015年中国研发支出合计1043.24亿美元，研发经费投入强度为2.07；美国的研发支出为4091.18亿美元，研发经费投入强度为2.79%。相比美国，我国国家整体层面的研发经费投入强度偏低。在上市公司层面，2017年中国上市公司平均研发经费投入强度(研发经费/营业收入)为2.2%，而美国上市公司的研发经费投入强度为10.2%，中国研发经费投入强度不足美国的22%，在上市公司层面的，中国研发经费投入强度差距更大。

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