郭施亮：A股会成为全球价值投资者的天堂吗？

　　与之相比，在当前的时间点内，恒生指数平均市盈率为11.43倍，美股道琼斯指数平均市盈率30.7倍、美股纳斯达克指数平均市盈率36.1倍。言下之意，A股市场已较海外成熟市场的平均估值具有一定的估值优势，即使与全球估值非常便宜的港股市场相比，A股市场的估值压力也并不明显，并有加速与港股平均估值接近的趋势。

　　作为新兴市场，A股市场本身应该具有一定的估值溢价，且股市证券化率还是有比较大的增长空间。但是，在估值水平不断压缩的当下，A股市场的平均估值不仅创出了近年来的新低水平，而且A股的证券化率也从三年前超过100%的水平出现大幅滑落的迹象，而证券化率的持续下降，实际上也意味着近年来国内证券市场的发展能力趋弱，而证券市场在经济体系中的地位大不如前。值得一提的是，就在近期，中国股市的总市值排名也频受考验，而中国股市的投资功能不行，实际上也从一定程度上削弱了股票市场的融资功能。

　　即使A股的市场化程度不算充分，且市场的自我调节能力并不算太强，但在经济基本面以及上市公司盈利状况没有发生实质性恶化的背景下，股市的估值以及核心价值还是会对市场指数乃至股票价格构成较大的影响，而阶段性价格非理性下行，终究还是离不开价值回归的过程，而市场的股票价格也会逐渐回归至合理的核心价值中枢区域附近。

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