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海通债券姜超:股市大幅降温 继续看好债券市场

2018-08-09 10:18:57

  债券品种偏好:高等级信用债和城投债最被看好。对于债券中最看好的品种,选择高等级信用债的人占比仍最高(51%),但较上期(65%)有所下降;城投债(39%)看好程度大幅上升,取代利率债(35%)成为第二被看好的品种。而看好可转债、高收益率、地产债、周期行业龙头债的均不足20%。

  1。受访者结构

  我们于2018年8月7日向以债券研究员和投资经理为主的微信群,投放了第39期海通债市一致预期调查问卷《下半年债市怎么看?》(见附录)。回收的受访者中,32%的受访者来自基金,26%的受访者来自券商,14%的受访者来自保险,另外银行和信托受访者分别占11%和4%。

  2。资金利率:预期保持平稳

  7月以来受益于央行定向降准、开展MLF释放出较多流动性,资金面大幅转松,货币市场利率持续走低。R001由7月初的2.51%大幅下行至8月6日的1.83%,下行幅度达68BP。对于未来三个月资金利率的走势,市场预期如何?

  对于R001,调查结果显示大部分受访者预期R001会保持平稳或略有下行,约49%的受访者认为未来三个月R001水平将在1.8%-2.0%区间波动;有约35%左右的受访者认为其会降低至1.6%-1.8%;还有7%的受访者认为其会进一步降低至1.6%以下。同时还有9%的受访者认为会抬升至2.0%-2.2%区间。

  对于R007,我们调查时水平为2.33%,约68%的受访者认为未来三个月R007水平将维持在2.2%-2.4%区间波动;有约20%的受访者认为其会抬升至2.4%-2.6%这一区间,只有约7%的受访者认为其会进一步抬升至2.6%-2.8%;同时也只有5%的受访者认为会下行至2.2%以下。

  3。利率债:还有下行空间

  对于未来3个月国债、国开债的走势,我们的调查结果显示,受访者情绪相对乐观,多数投资者预期国债、国开债收益率将小幅下行。

  10年期国债:或将小幅下行。对于未来3个月10年期国债收益率的预期,我们的调查结果显示,多数受访者预期还有下行空间。有45%的受访者认为其会小幅下行至3.3%-3.4%区间,有24%受访者认为其会在3.4%-3.5%这一区间波动。认为其未来会小幅上行至3.5%-3.6%的受访者只有20%,认为会上行至3.6%以上的受访者基本没有,此外还有9%的受访者非常乐观,预期会下行至3.3%以下。

  10年期国开债:与国债预期一致。对未来3个月10年期国开债收益率的预期,调查结果显示,有39%的受访者认为未来10年国开利率会小幅下行至3.9%-4.0%,有31%的受访者认为其会维持在4.0%-4.1%之间波动。只有18%的受访者认为其会小幅上行至4.1%-4.2%区间,4%的受访者认为未来其会上行至4.2%以上。同时有8%的受访者非常乐观,认为未来10年国开利率会下行至3.9%以下。

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本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 朱征星 杜佳 责任编辑:杨宵敏

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