海通债券姜超：股市大幅降温 继续看好债券市场

　　4。信用债：情绪谨慎乐观

　　近期信用债市场出现普涨，3年期AA+中票收益率在6月中旬触碰5.08%的高点后开始持续下行，我们调查时3年期AA+中票收益率已下行至4.2%附近。

　　对未来三个月3年期AA+中票收益率的走势，市场倾向于维持在当前区间震荡。有51%的受访者认为收益率会在4.0%-4.2%这一区间波动，有30%的受访者认为未来收益率将抬升至4.2%-4.4%，有11%的受访者认为收益率会下行至4.0%以下，此外有8%的受访者认为收益率会上行至4.4%以上。

　　5。货币政策：多数预期会宽松但不会大水漫灌

　　梳理今年几次重要会议，今年以来货币政策基调发生微调，流动性从“合理稳定”到“合理充裕”。从央行实际操作来看，今年以来央行定向降准3次，与此同时公开市场投放并未明显减少，货币政策已变得更加宽松。未来货币政策是否会进一步放宽？央行会采取何种方式保持流动性的“合理充裕”？

　　我们的调查结果显示，对于公开市场操作利率，市场普遍预期会维持不变或顺势下调，具体来看，目前货币市场利率较低，有28%的受访者认为央行会顺势下调公开市场操作利率，但也有53%的受访者考虑到目前多种制约因素(比如美国加息)认为央行会维持公开市场操作利率不变，少部分受访者(16%)认为会上调公开市场操作利率。

　　同时，有54%的受访者认为央行还会继续降准，但只有11%的受访者认为央行会下调存贷款基准利率。说明绝大多数投资者不认为央行会大幅放水(下调基准利率)，而更可能通过降准保持市场流动性。

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