海通策略荀玉根：从世界500强看中国经济由大到强的前景

　　核心结论：①2018年120家中国企业入围世界500强，仅次于美国的126家，中美入围企业销售利润率为5.1%、7.4%，中国企业多而不精。中国GDP总量全球第二，但人均GDP全球排名第71位，中国实体经济整体大而不强。②中国经济由大到强的路径：供给端鼓励创造创新，实现制造升级；需求端助力中产阶级崛起，实现消费升级。③中国经济由大变强的特征：消费和科技占比上升，目前规模为美国的20-40%；行业内部集中度提升，特别是传统制造业。

　　从世界500强看

　　中国经济由大到强的前景

　　财富中文网于北京时间2018年7月19日晚发布了最新的《财富》世界500强企业排行榜，中国共有120家企业上榜，仅次于美国的126家。然而，值得注意的是，中国上榜企业的销售利润率远低于美国，而且近两年一直处在下降通道中，本文将从中国500强企业角度谈起中国经济的虚胖之症。

　　1。 中国500强企业多而不精，实体经济大而不强

　　中国500强企业多而不精。近些年中国入围世界500强企业数量不断增多，2000年我国入围企业仅13家，而当时美国为179家，到2018年我国增至120家，仅次于美国的126家，中国企业似乎在世界舞台也唱起了主角。然而，仔细分析可发现，中国500强企业处在多而不精的窘境。从中美500强企业行业分布看，美国500强企业分布在众多领域，涉及45个细分行业，而中国则集中在传统周期领域，仅分布在29个细分行业，其中，采矿、原油生产有13家，贸易有11家，银行、商业储蓄有10家，金属产品有9家，车辆与零部件有7家，可见中美产业结构仍存在较大差异。目前中国部分行业龙头凭借垄断地位获取超额利润，比如银行业，中国10家上榜银行平均净利润高达179亿美元，远高于全部上榜中国公司平均利润31亿美元，也高于美国上榜8家银行的平均利润96亿美元。从中美500强企业销售利润率看，自2001年以来中美500强企业销售利润率走势基本趋同，但2011年起两者开始分化，我国500强企业销售利润率开始低于美国，特别是自2016年起我国500强企业销售利润率一直下滑，从2016年的5.6%降至2018年的5.1%，同期美国从8.1%降至7.4%。

　　我国实体经济大而不强。前述微观现象表明中国500强企业多而不精，回到宏观背景，可发现我国实体经济也面临大而不强的窘境。2010年我国GDP总量一举超过日本，成为仅次美国的第二大经济体，当时我国GDP总量为41.3万亿元，达美国GDP的41%，而2017年我国GDP总量为82.7万亿元，达美国GDP的63%，中美GDP总量差距正在缩小。从全球GDP占比看，我国GDP占比从2010年的9.2%升至2017年的15.2%，而同期美国从22.6%升至24.0%，日本从8.6%降至6.0%，从GDP总量看中美确为世界超级大国。但是，从更细致的经济指标看，我国实体经济可谓大而不强。第一，我国人均GDP排名靠后。根据世界货币基金组织统计，2017年全球人均GDP为10728美元，我国人均GDP为8643美元，位列第71名，美国人均GDP达到59501美元，位列第7名，日本人均GDP为38440美元，位列第23名。第二，我国劳动者报酬偏低，整体税负偏重。一般GDI和GDP相差不多，两者差值在国民收支表中列为统计误差，在此从中国GDP和美国GDI构成看，2016年我国劳动者报酬占比为47.5%，而美国为53.2%，我国企业营业盈余占比为24.6%，而美国为24.7%，我国生产税净额占比为14.2%，而美国为6.9%。另外，从广义宏观税负(财政收入/GDP)看，2017年中国为20.9%，而美国为17.3%，可见整体而言我国税负较重。第三，我国研发投入占GDP比重不高。近些年我国研发支出占GDP比重逐步提升，从1996年的0.6%升至2015年的2.07%，但与世界主要大国仍有些差距，如2015年美国为2.79%，日本为3.28%。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn