华泰证券:A股企稳信号已出现 首选周期股与金融股
财政政策与信用政策出现转向信号印证了我们5月发布的中期策略报告判断,看好三季度周期股行情持续性,大盘将上行至3000-3100,以周期股结构性行情为主,消费与成长受制于业绩预期差下降、利率向上难提估值。市场核心变量将重回盈利,政策加码下库存回补,前期金融政策收紧平抑了需求的向上趋势,补库存周期持续下经济向好或将使长端利率在3.5%左右见底,周期股业绩增长有望持续、成长股提估值空间受限。政策方面仍将以结构性去杠杆为主,一是通过降准保障流动性的量、继续用表内信贷对冲非标回落,二是短端利率会相对稳定,三是财政与货币政策结合发力,中央财政有望更加积极。因此,行业配置继续关注钢铁/煤炭/银行/地产。
首先,市场核心变量将重回盈利,补库存周期有望持续,长端利率短期见底。
2016年以来,经济周期向上而金融政策收紧,补库存周期被拉长,当前宽财政与宽信用有望使需求增速持续高于库存增速,经济向好长端利率短期在3.5%左右短期见底。自去年3月产成品库存同比见高点以来,环保限产和金融去杠杆政策影响下,库存与需求向上波动趋势被平抑,补库存周期被拉长。年初至6月PMI新订单与PMI产成品库存差值从5.6上升至6.9,显示需求上升幅度高于库存上升幅度,随着金融政策从收紧转为边际宽松、宽财政与宽信用政策下需求增速有望持续高于库存增速,经济向好或将使长端利率在3.5%见底,周期股业绩增长有望持续、成长股提估值空间受限。
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