长江策略：创业板中报预告业绩负增公司有什么特点？

　　归因分析：创业板业绩大幅下滑，业绩负增公司有何特点？

　　目前创业板中报业绩预报已经披露完毕，我们在之前的策略报告《中小板业绩回升，创业板业绩下滑——2018年中报预告分析》中已经提到，从业绩预告情况来看，创业板业绩较一季度出现了较大幅度下滑。创业板业绩情况一直是投资者所关心的问题，通过业绩预告我们对创业板业绩负增(预减、略减、首亏、续亏)公司的业绩预告内容进行了频度归因分析，来前瞻性研究究竟是哪些原因拖累创业板业绩。

　　我们对业绩预告披露的业绩下滑原因进行了归因，其中研发费用、管理费用、原材料涨价、财务费用、资产减值准备等关键词出现次数较多。经过分析得出以下结论：

　　1)在当前政策鼓励研发和创新的背景下，企业执行产品差异化战略以保持自身竞争优势的力度较大，企业的研发费用预计仍会保持较高增速；

　　2)由于工业品价格仍维持相对高位，其对中下游的传导或导致原材料涨价趋势延续，企业毛利率出现显著改善的概率不大；

　　3)目前偏紧的融资环境对于民营企业和中小企业不利，由于创业板包含了较多的中小企业，板块整体财务费用率是否下降有待观察；

　　4)从2018年中报预告来看，今年年中创业板商誉减值准备金额远高于历史同期，而从规律来看年报一般才是年内商誉减值的高峰，按此推理今年年底的商誉减值金额也会较大，需警惕商誉减值相关风险。

　　风险提示：上市公司业绩预告和中报业绩可能出现一定误差。

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