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招商策略:中报盈利增速回落 商誉减值冲击正在弱化

2018-07-16 10:47:59

  创业板2018年中报业绩预告披露完毕,累计盈利增速回落至8.2%;剔除部分发生较大非经营性损益变动公司后创业板业绩增速为14.7%;盈利改善明显的细分子行业集中在化工、半导体、医药生物(创新药)、机械设备等。

  核心观点

  2017创业板上市公司2018年中报业绩预告披露完毕。根据业绩预告中值计算,创业板累计盈利增速为8.2%,2017/2018Q1盈利增速分别为-23.8%/33.3%。部分公司由于非经营性因素而导致盈利发生大幅度变动,对于整个板块的业绩造成干扰。剔除掉发生较大非经营性损益变动的公司后创业板盈利增速回落至14.7%,2017/2018Q1盈利增速分别为7.4%/32.3%。(注明:发生较大幅度非经营性损益变动的公司包括光线传媒、坚瑞沃能、宁德时代、乐视网。温氏股份由于其市值较大,所以也将其一并剔除。)由于创业板内部业绩分化,同时受到商誉减值、坏账损失、出售可交易性金融资产等因素业绩波动幅度较大,我们选取了历年创业板盈利增速的中值进行测算,2018年中报盈利增速中值为13.8%,2017/2018Q1盈利增速中值为12.6%/15.9%。

  中小板中报业绩预告于4月10日披露完毕,盈利增速测算值为14.9%。截至7月15日,由于部分公司业绩不达预期因而下修之前的预计的业绩情况。苏宁云商出售可供出售金融资产而产生了较多的非经常性损益,剔除掉该公司后,中小板中报业绩预告累计盈利增速回落至12.6%。

  创业板中较为集中的是TMT、医药、建材、化工、机械装备等行业。结合公司个数所占比例和盈利增速,盈利改善较为明显的行业集中在化工、医药、机械设备等。1。化工行业的盈利增速达到55.7%,延续了一季度高增长的态势。油价中枢上移加速煤化工业绩改善,大多数保持高增长的公司得益于产品销售价格上升。2。计算机行业2018H1盈利累计增速为14.8%,扭转了2017年负增长的局面。虽然计算机行业在2017年末释放了较多的商誉减值压力,但是部分公司的业绩承诺将于2018年到期,未来四季度进行商誉减值测试时所产生减值风险依然应引起重视。景气度向上的云计算产业链在未来的确定性较强。目前创业板中有9家云计算产业链公司披露了中报业绩预告,累计盈利增速为26.9%。由于大部分云计算相关的公司处于云基础建设初期,需要大量的资本投入和设备部署等,盈利能力有望在未来进一步释放。3。电子行业中报业绩增速回落至-3.1%。进入三季度是电子行业的传统旺季,需求端的提升有望改善业绩。半导体的业绩依然保持了非常强劲的增长,创业板中共有15家公司披露了中报业绩预告,盈利增速为14.6%。全部A股上市公司有25家半导体上市公司披露了中报业绩预告,中报累计盈利增速为432%,延续了过去几个季度强势增长的势头。4。创业板中集中了较多的医药生物类上市公司,医药生物中报盈利增速为20.9%。值得一提的是创新药这一细分子行业的盈利表现非常好。创业板中有7家创新药公司披露了中报业绩预告,盈利增速达到151.3%;预计政策红利为高端仿制药生产商带来更大的发展空间。5。机械设备中报盈利增速为19.8%。一方面受益于行业内历史遗留库存清理较为完全带动传统工程机械的销量回暖,另一方面高端制造业的发展对于工业机器人、数控机床等智能化高端化机械设备的需求进一步提升。

  风险提示:业绩下修,宏观经济波动

  目录

  01 整体概览—盈利增速回落

  1、盈利增速回落,非经营性因素干扰较大

  截至7月15日,创业板已有728家上市公司披露了2018年中报业绩预告,披露比例达到100%。根据业绩预告中值计算,创业板累计盈利增速为8.2%,2017/2018Q1盈利增速分别为-23.8%/33.3%。

  创业板中部分公司由于非经营性因素而导致盈利发生大幅度变动,对于整个板块的业绩造成干扰。剔除掉发生较大非经营性损益变动的公司后创业板盈利增速回落至14.7%,2017/2018Q1盈利增速分别为7.4%/32.3%。

  (注明:发生较大幅度非经营性损益变动的公司包括光线传媒、坚瑞沃能、宁德时代、乐视网。温氏股份由于其市值较大,所以也将其一并剔除。)

  目前创业板和中小板中报业绩预告披露比例几乎为100%,中小板中报盈利增速测算值回落至12.6%,2017/2018Q1盈利增速分别为21.4%/24.3%。主板披露比例约为25.1%,由于披露比例较低所以参考性较差,中报盈利增速测算值为49.4%,2017/2018Q1盈利增速分别为20.0%/15.3%。

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本文来源:招商证券 作者: 责任编辑:赵瑜

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