安信策略陈果：底部夯实稳扎稳打 中期更看好成长风格

　　投资要点：

　　总的来说，我们认为，短期A股市场的核心逻辑是悲观情绪修复，市场整体反弹。我们认为当前A股市场风险偏好水平已调整至过去两年来的低位，整体经济和企业盈利基本面稳健，近期政策持续释放积极信号，流动性预期边际改善，A股阶段性底部进一步夯实，A股市场正在迎来一轮修复行情，市场整体都存在一定机会。

　　站在中期视角，我们认为新旧动能切换将是A股市场未来行情的核心逻辑，这将是政策、宏观、中观、微观能够持续共振的方向，因此我们在中期更看好成长风格，行业重点关注计算机(尤其云计算)、军工、新能源汽车、医药等，配置上重视中报业绩趋势向上和超预期的公司。

　　风险提示：1。 流动性显著紧缩

　　正文

　　1。 底部夯实，稳扎稳打

　　本周上证综指、中小板指和创业板指分别上涨3.06%，5.55%和5.01%，验证了我们上周周报《我们对当前A股市场偏积极的九个理由》核心判断。行业方面，本周市场呈现普涨格局，休闲服务(9.16%)、医药生物(7.96%)、电子(7.43%)等行业表现靠前。

　　本周和投资者沟通，我们发现投资者情绪已有一定程度恢复，开始有越来越多投资者认为当前A股市场处于底部区域，可能存在一些技术性超跌反弹，但其中部分投资者认为其反弹的空间及可操作性存疑，目前市场估值虽然较低，但并没有看到市场未来进入上行趋势的核心逻辑。

　　我们认为，短期市场的主要矛盾是前期悲观预期的修复，我们依然认为市场整体都将在夯实底部之后，出现一轮反弹修复行情，这个过程中核心观察指标是金融政策及相关数据。

　　而站在中期视角，我们认为A股市场未来行情的核心逻辑将是新旧动能切换，行情展开的核心需要观察“补短板”政策的落实推进以及产业层面基本面趋势的不断改善，对此投资者需要更多耐心，从中报预告看，云计算可能将是未来引领成长性板块的一条景气主线。

　　A股市场过度悲观的情绪正在逐渐修复：我们在上周周报中指出，虽然上证综指今年以来出现明显跌幅，但同样表征中国经济的在美股上市的主要中概股今年表现总体良好，我们认为A股市场投资者可能预期过于悲观。

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