天风策略徐彪：A股“百强”演化史 下一个十年属于科技产业

　　前景研判：产业格局变迁的浪潮中，

　　科技将成为支柱产业

　　未来几年，新科技、新消费、高端制造等新兴产业有望发展成我国的支柱产业，届时A股将迎来一批新兴企业的迅速崛起。

　　首先，从近几年发展状况看，通过第二部分对市值前100榜单中轻工业、重化工业、金融、科技四类产业相关企业的梳理已经可以看出，科技类公司自2007年以来也迎来了一轮快速成长期，其市值占比和在榜公司数持续提升。进一步考虑到此前国内不少优质科技互联网公司选择海外上市，实际上国内科技产业的发展速度远比A股科技类上市公司的扩张速度快得多。与此同时，消费类龙头股在A股市场长期以来始终维持着相当不错的业绩表现，以新消费、新科技为代表的一类新兴产业近几年始终处于一个蓬勃发展期。

　　其次，美股市场当前的产业分布情况可作为我国资本市场未来五到十年发展的风向标。我们按GICS二级行业分类，以各行业市值占前100公司总市值比重对比美股本土上市企业和A股上市公司市值前100名的行业分布情况，发现两点现象比较值得关注：

　　1、美国市值前100公司中排名相对靠前的行业在A股排名均相对靠后。目前美国公司市值排名前四的行业分别为： 软件与服务、制药/生物科技和生命科学、技术硬件与设备、零售业，象征新经济、新产业的生物制药、软硬件设备与服务等行业已成长为美股市场中极为重要的一部分，相比之下，A股中这四个行业的市值占比及相应名次均处于10名之外。

　　2、美国市值前100中排名已相对靠后的行业在A股仍处于相对前列。进一步梳理出美国市值前100公司中排名相对靠后的行业，包括 汽车与汽车零部件、保险、耐用消费品与服装、运输等，对比之下，A股这些行业的市值占比名次目前仍相对靠前。

　　此外，我们分别以第三产业占GDP比重、服务业占GDP比重来衡量中、美消费、科技类等新兴产业的发展程度。可以发现，一方面，即使忽略统计口径的差异(我国第三产业占比涵盖了服务业及部分商品消费收入)， 目前我国新产业占GDP的比重仍远低于美国同期发展水平，未来存在广阔发展空间；另一方面，近几年来我国政府及社会各界对技术创新以及产业升级重视程度的提高，使得国内第三产业发展速度得以明显提升，与美国的差距在近几年逐步缩小。我们从世界银行的统计数据也可以看出，1996至2015这20年中，我国以22.07%的研发支出复合增速遥遥领先于全球其他主要经济体。这意味着，随着我国对新兴产业的持续投入，以及国家政策对新经济领域的扶持，我国新经济的体量和占比将进一步扩大，未来有望成长为支柱型产业。

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