华创债券：汇率或成为影响利率变动的核心因素

　　一、债券市场展望：汇率或成为影响利率变动的核心因素

　　周二债券市场交投一般，央行公开市场净回笼1500亿资金，国债期货早盘小幅低开，午后随着股市跌幅扩大出现拉升，全天涨幅较大，10年国债现货收益率也下行3bp左右，但10年国开收益率小幅波动，基本持平前一个交易日。对于后期，我们需要关注：

　　第一，汇率或成为影响利率变动的核心因素。周三人民币汇率继续贬值，在岸和离岸人民币均一度跌破6.61，创17年12月下旬以来的新低，本轮人民币贬值主要始于4月中旬的定向降准，6月中旬美联储加息后，贬值加速，目前看贬值的趋势并没有缓和，贬值压力依旧较大，那么汇率的持续贬值对利率会有什么影响？

　　(1)发达国家与其他新兴国家表现不同。海外发达国家和新兴国家的利率和汇率走势有所不同，发达国家，包括美国、欧洲、日本，其汇率与利率的变动基本是一致的，对于发达国家而言，某种程度上本国货币政策可以决定本国的汇率，比如美国，加息周期中，美元指数上行，利率趋势也是上行；再如欧洲宣布QE后，欧元贬值，欧美利差缩窄。

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