广发策略戴康：A股大分化 外资持续流入及去杠杆为主因

　　● 股市流动性跟踪：北上资金暂时净流出，融资余额继续下降

　　陆股通北上资金当周流出22亿元，两融融资余额下降395亿元。

　　● 全市场流动性跟踪—“量”：公开市场净投放

　　上周逆回购和MLF合计净投3400亿元。

　　● 全市场流动性跟踪—“价”：短端利率上行，长端下行

　　上周R007下行11bp； 10Y国债到期收益率下行4bp。

　　● 风险提示：外资和去杠杆对A股的影响与预期不符。

　　报告正文

　　一、本期话题：A股的分化

　　1.1 A股流动性出现分化

　　当前A股流动性出现分化， A股开始出现日均成交额只有百万元级别的股票，流动性向头部股票集中，尾部股票流动性有所降低。以前A股流动性并不成问题，但现在部分股票日均成交额开始低于1000万元甚至低于500万元。最近十年中，多数年份基本没有出现过日均成交额低于500万元的股票，但2018年日均成交额低于500万元的股票从0骤升至11只。(12年全部A股日均成交额仅1300亿元要远小于18年日均4900亿元的水平，所以12年部分股票流动性也不佳)另一方面，对于流动性最好的股票，其流动性愈加提升。最近三年A股流动性最好的前10只股票其平均日成交额不断提升。这实际上反映了当前A股流动性的分化，即流动性向头部股票集中，尾部股票流动性有所降低。

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