荀玉根:再次跌破3000点的估值更合理 大跌后机会到底在哪?
总体上,目前A股估值和盈利匹配度较好,参考历史经验,政策微调可能性较大,市场大跌后短期有望迎来反弹机会。展望未来半年的中期前景,仍需跟踪后续去杠杆的政策推进情况。
稳中求进,消费股做配置,成长股谋弹性。稳中求进第一步就要在不确定性中找确定性,当前消费仍可作为核心资产配置。在《消费白马股何时有绝对收益或相对收益?-20180518》中我们分析过,消费白马股绝对收益源于业绩增长、相对收益多数出现在震荡市和熊市。2018年消费白马股盈利仍较优、估值和盈利匹配度不错,市场仍处在震荡市,基金持股比例较高但外资仍在买入,消费白马股仍是较好的配置选择。
目前陆港通北上资金买入最多的行业是食品饮料、医药,占比分别为20%、15%,食品饮料业绩保持高增长,16年/17年/18Q1净利润同比11.0%/30.4%/31.6%,医药基本面显著改善,16年/17年/18Q1净利润同比为17.8/21.3/27.9%。此外,配置角度看估值安全边际高的行业,PB-ROE角度分析,银行性价比较好,银行目前PB(LF,整体法,下同)为0.86倍,18Q1ROE(TTM,下同)为12.6%,PB处于2005年来由低到高2%分位。稳中求进的第二步就要寻找进的方向,看好成长股,如通信设备(5G)、电子制造(半导体)、创新药等。
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