天风宏观：下半年仍处短周期下行 预计年内1-2次降准
2018-06-22 10:29:47
图2:A股涨幅前15板块(更新至18年Q1)
资料来源：WIND，天风证券研究所
就像我们在开头说的，宽货币和紧信用的落地时点和推进力度超出了市场预期，也略超我们预期，使得《亮点在结构》的预判出现了两处瑕疵：第一处是我们预判利率债1季度后缓慢走牛，实际情况是4月17日央行宣布降准后利率快速下行，利率触及3.5后我们警示了短期上行风险，并判断2季度10年国债收益率中枢在3.60%-3.65%之间(到6月20日2季度均值为3.65%)(详见4月23日《降准后的反思和利率展望》)；第二处是我们筛选的“风口行业”包括了紧信用下表现不佳的环保，原因是我们低估了年初以来地方政府债务纪律约束的执行力度，因而 忽视了to G类企业的经营性现金流问题。
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本文来源：天风证券 作者： 责任编辑：杨宵敏
