天风证券徐彪:如何甄选优秀品质的“成长股”
2018-06-15 11:12:04
过去两个多月以来,A股持续处于萎靡的阶段。虽然并未亲身参与到市场之中,但是在路演的过程中,我们也深刻体会到目前投资者情绪和士气的低落。与此形成强烈反差的是,纳斯达克几乎又创了新高。
在A股整体基本面(ROE全年维持高位)和估值(金融地产等主要权重估值处于即使底部)都不存在太大问题的情况下,微观层面流动性的恶化成为悬在大家头上的达摩克利斯之剑。
从我们ROE&流动性的研究框架来看,历史上市场走势与ROE发生背离的阶段,无不是流动性发生了剧烈的变化。所以这次大家的恐慌也不无道理:债务违约引发的流动性风险向金融市场的扩散、银行理财缩减规模带来的资产端赎回(委外、配资、杠杆产品的到期赎回)都确实会掣肘A股的微观流动性。
在这些问题得到解决之前,市场将长期处于底部震荡的格局之中。任何交易可能都是痛苦的。
在这一区间段里,甄选未来中长期可以布局的高品质公司,可能是最佳时机。近期,我们将推出【长期择股】系列报告,从不同角度出发,讨论一些中长期甄选优秀公司的方法论。
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本文来源:天风证券 作者:徐彪 责任编辑:杨宵敏