国泰君安:5月新增社融创22个月新低 央行6-7月降准概率大
2018-06-13 09:10:50
图2 主要资管产品非标投资规模(2017年末)
资料来源:国泰君安证券研究
二、表内信贷独木难支,经济面临下行压力
新增信贷略低于市场预期,企业贷款和居民房贷均同比收缩。5月人民币贷款增加1.15万亿元,略低于市场预期的1.2万亿元,同比多增405亿元。企业中长期贷款和短期贷款均同比收缩,其中中长期贷款同比少增365亿元,短期贷款减少585亿元。企业信贷收缩,或与结构性去杠杆(主要是地方政府和国有企业)和金融强监管下部分企业信贷受限有关。房地产调控大局下居民房贷继续收缩,居民中长期贷款同比少增403亿元。票据融资意外高增,5月增加1447亿元,同比多2916亿元,是信贷保持基本平稳的重要支撑。
表内信贷独木难支,社融存量增速再创新低。5月社融存量为182.14万亿元,同比增长10.3%,增速较上月回落0.2个百分点。考虑地方债融资后的广义社融存量为197.67万亿元,同比增长11.6%,增速较上月回落0.4个百分点。社融和广义社融存量增速双双再创新低(图3),显示表内信贷独木难支,实体经济获得的总体融资支持不断下降。5月M2同比增长8.3%,仍保持低位,反映了金融体系内部控制杠杆下派生存款减少的影响,亦属情理之中。
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本文来源:国泰君安 作者:国君宏观团队 责任编辑:赵瑜