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马光远:“独角兽”回归 要避免爆炒伤害投资者

2018-06-13 09:16:13

  首先,“独角兽”只是一个估值标准,美国硅谷将估值超过10亿美元的初创企业定义为“独角兽”企业。但是,将“独角兽”企业作为特殊主体,在上市的时候进行特殊优待的,目前在海外资本市场还几乎没有。因为估值是机构做出来的,各个投资机构在投资的时候,估值究竟怎么算,并没有太客观的标准。

  如果我们的上市规则里明确,凡是在互联网、大数据、人工智能等领域估值达到“独角兽”标准就可以通过绿色通道上市的话,这对那些股权投资基金而言,无疑是鼓励他们人为做高估值,甚至会把一只“山羊”吹成“独角兽”,然后再贴上互联网、大数据、人工智能这些标签。这种玩法,中国资本市场上的一些机构和个人真的是太擅长了。

  即使是之前一些真正的“独角兽”企业,也是在全球过去10年流动性大放水的情况下,在“钱多项目少”的时候估出来的。而到了目前这一阶段,在全球货币政策收紧甚至出现“钱紧”的情况下,上述估值都有可能出现大幅度的缩水。如果恰好在这个时候让这类企业通过绿色通道上市,等于把一个较大的泡沫丢给了股民接盘。

  其次,已经在美股等境外市场上市的“独角兽”企业,考虑到美股在过去10年量化宽松政策下屡创历史新高,准备积极回归的百度等企业的市值目前都处于高位。如果回归,势必在高位的时候还要经历国内的一轮爆炒,大家才能分到钱,机构、券商以及链条上大大小小的参与者都要分一杯羹,不做高估值是分不到钱的。

  坦率地讲,中国资本市场最大的问题并不在于没有创新,也不是没有与国际接轨的举措,而是在保护投资者利益这方面存在一定的短板,而在进行制度创新时,这个短板并没有补齐。

  所以说,“独角兽”企业背后的确存在着虚胖的估值。面对巨大的套利空间,面对“独角兽”给机构带来的炒作机会,监管机构一定要采取适当的举措,避免爆炒、割韭菜等情况发生,要通过制度建设为投资者提供最基本的保护。

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本文来源:每日经济新闻 作者:马光远 责任编辑:赵瑜

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