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宝能超千亿“画饼”新能源汽车?业内称“德隆系”就是前车之鉴

2018-06-11 15:39:51

  此前因入股万科时的宝万之争而名声大躁的宝能集团,俨然已经成为汽车行业的新一代“网红”。不管是不断发酵的200多亿元入股奇瑞汽车,还是收购宝沃、收购昌河铃木传闻,绯闻主角都是这家曾被资本市场称之为“野蛮人”的企业。各路传闻之外的现实中,宝能集团和集团董事长姚振华等高管也非常忙,姚振华成为多个地方政府的“座上宾”,宝能在多个地方的投资项目也陆续敲定。据经济观察报粗略估算,宝能集团计划投向汽车产业的资金高达2000亿元,规划产能200多万辆。

  在新近一波蜂拥投向新能源汽车产业的各路资本和力量中,计划“豪掷”2000亿元的宝能集团绝对是绝无仅有。此前,宝能集团给外界的印象,更多是玩转资本的高手,而非做实业。宝能的2000亿元投资能否兑现,它是画大饼还是革命蓝图?在中国汽车产业近二三十年的发展中,经历过一批又一批玩转资本的高手,携带着资本与雄心而来,真正能玩转实业,在汽车行业扎根的寥寥无几。这一次,宝能能成吗?

  近两千亿投资背后:钱从哪里来?

  在持股房地产巨头万科碰壁之后,宝能集团开始“脱虚向实”,在全国多地布局涵盖高端制造、物流、健康、信息等多个产业的产业园,这其中,新能源汽车是核心产业。自去年以来,宝能集团投资的新能源汽车项目一个接一个。目前宝能集团已经在西安、广州、昆明、杭州、武汉五地规划了新能源汽车项目,总投资规模大约1300亿元,规划总产能不低于200万辆。而去年宝能65亿元入主观致汽车后宝能曾承诺每年将投入100亿元,连续投入五年,用于观致汽车新车研发。

  再加上业界疯传宝能有意入股奇瑞汽车,入股价格不低于200亿元,由此推算,宝能集团近期一系列运作布局之后,计划砸向新能源汽车产业的投资将近2000亿元。统计显示,2017年,全国新能源整车投资项目70余个,总投资4500亿元,规划产能1200万辆。在这个背景下,规划投资2000亿元,产能高达200万辆左右的宝能集团,当属新能源汽车投资热中的典型代表。

  而接近宝能集团的消息人士对经济观察报记者透露,上述传闻的多个企业,宝能的确都有接触,但具体入股或收购对象,目前不便透露。该人士确认:“打造实业,在多地打造综合性产业园,顺应国家大政发展新能源汽车产业,是宝能集团几年前就定下的发展战略。”

  对于宝能集团的“横空出世”、频频大手笔投资,外界最关心的是,宝能的钱从何而来,如此庞大的投资计划,是否能够落实?公开资料显示,宝能集团旗下有18家企业,宝能控股有31家企业,截止2016年年底,集团总资产5056亿元,净资产1029亿元。宝能系旗下最核心的业务板块主要有两大类,一类是房地产相关,主要是城市综合综合物业开发;另一类是综合金融业务主要包括保险、资产管理、互联网金融和战略投资等板块,宝能旗下的保险业务近年在国内保险行业异军突起。

  总体来看,宝能系自身资金实力并不算行业大鳄级别,但从之前的宝万之争来看,宝能集团资金调动能力惊人。

  媒体公开报道显示,收购万科时,宝能集团共调动430亿元的资金,并称还有300多亿元在路上。针对“宝万之争”,决策层曾经在2015年年底要求证监会牵头,同银监会、保监会“摸清情况”。根据调查,宝能集团自有资金62亿元,杠杆撬动资金262亿元,杠杆倍数4.19,总耗资约430亿元。

  通过宝万之争这一战,宝能系与背后的潮汕商业力量备受关注,虽然通过股权收购掌控万科最终碰壁,但深交所披露的交易数据显示,今年以来宝能系通过大宗交易所转让股份交易总金额已超100亿元,这也意味着宝能系近期从中套现100亿元。这也再次令外界对于宝能系的资金运作能力刮目相看。

  上述接近宝能集团的消息人士对经济观察报记者表示:“2000亿的投资并不都是宝能自己投资,肯定会动员市场的力量调动社会资本,毕竟对新能源汽车感兴趣的很多,而且2000亿也不是一下子全部投资,而是分批次投资,每年投个几百万。”言下之意,宝能能够筹集2000亿元的资金,不存在问题。“宝能系的资金调动能力和运作能力,在宝万之争得到充分展现,再加宝能上在全国很多城市都有土地储备可以融资,保险业务也是很好的吸纳资金的渠道。这也是现在宝能在很多地方都颇受地方政府欢迎的原因。”一位不愿具名的房地产行业人士对经济观察报记者表示。“从宝能的资金运作能力看,调动千亿规模的资金并不是太难的事。”

  潮汕帮为代表的民间投资力量需要寻找投资出口,房地产严控而且房价高企,最佳投资窗口已经过去,智能互联、自动驾驶等新技术扎堆的新能源汽车前景光明,产业链又很长,因此这些民间投资力量把巨额投资投向新能源汽车产业并不意外,而汽车产业一向又是吸金能力超强的高投入产业,几千万甚至上亿规模的资金投入,在新能源汽车产业发展初期都有可。

  但正如宝万之争之际一些专家所表示的,“不问英雄的出处,但英雄的钱要问来路和去路”,“在现行法规框架下,融资购股不是不可以,但背后的风险,以及后期如何兑付,兑付有哪些风险等问题,应该向市场和一切可能相关的公众投资人披露清楚。”

  资本玩家的挑战:政策严打“圈钱”者

  回顾宝能集团的发展,90年代抓住城市水果蔬菜供应的商机,2000年以后抓住房地产发展的良机,近年又赶搭上保险行业快速发展的大潮,崛起的每一步都准确把握了一些行业快速发展的时机。如今,宝能押宝各方看好的新能源汽车产业,看上去也的确具有前瞻性。

  但在汽车行业人士看来,新能源汽车的前景有多光明,“宝能们”面临的挑战就有多大。在多个场合表达对互联网造车不看好的吉利集团董事长李书福,日前再次公开表示,没有几百亿、几千亿的投资就不要来造车,如今的中国汽车行业的确需要更多的资本进入,但做实业就是做实业,需要踏踏实实,打持久战,而不是短期的资本炒作。作为早年拼尽全力加入造车大潮的成功闯关者,李书福屡屡警示后来的效仿者们,更多是出于对做实业的辛苦、造车“九九八十一难”的深刻领悟。

  政策层面,早就对新能源造车鱼龙混杂、投资过热预警多次的政府部门正在酝酿大招,发改委日前出台的《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),一方面将审批权下放至地方政府,要求谁审批谁负责,严禁地方政府在土地、融资、财税方面违规为新能源整车项目提供支持;审批新的电动车项目前必须清理僵尸新能源汽车项目,已有新能源项目达产前不再另批新项目等。

  另一方面大幅提升新能源汽车项目的投资门槛,项目规划达产前股东不得撤资,必须掌握核心技术,建立研发体系等,从多方面着手重拳治理新能源汽车项目投资过热,以往拿着新能源汽车项目或生产资质在地方政府拿地,到投资机构那里圈钱等“以小博大、空手套白狼”的玩法行不通了。

  “政策收紧门槛提高之后,过去资本玩家那套行不通了,想靠新能源汽车项目吸引热钱,快进快出短期投机赚一把的玩法没有空间了。而很多民间资本都喜欢快进快出的短期投资,你让他们投资一个至少5-10年才可能见到效益的造车项目,我估计很多投资者都要打退堂鼓了。从这个角度看,宝能2000亿元规模的投资很难实现,大半估计都要落空。”一位不愿具名的证券行业人士表示。

  除了政策收紧堵死投机门槛,造车的投资回报期很长,宝能等造车新势力们大多缺乏实业经验,想要玩转汽车行业也并不容易,面临技术、人才、管理、供应链管理、生产制造等方方面面的严峻挑战。“不差钱”的宝能选择重金直接控股观致,拥有后者现成的研发、生产、销售等完整的产业链,避免了造车新势力在生产资质、供应链管理、生产制造等问题上苦苦挣扎。

  从这方面看,宝能通过控股观致拥有的独立品牌、生产资质和完整产业链等资源,以后会更加稀缺,近期宝能凭借观致项目的金字招牌成为多个地方政府盛情邀请的“座上宾”,频频敲定与多个地方政府的合作,也在情理之中。但做实业、造车,最终要靠销量和业绩说话。在收购万科时就被质疑缺乏实业支撑,主要靠玩资本的宝能,能否玩转行业跨度更大、难度更高的造车,外界始终有质疑。

  宝能入主观致后,观致的销量确实有显著提升,2018年第一季度销量数据,1-3月份,观致共销售11371辆,同比增长288%,环比增长82%。同时4月份观致销量实现同比增长400%,达到5355辆。不过,有消息人士对经济观察报透露,观致增长的暴增多数并非完全来自于市场,而是由宝能集团旗下的一家租赁公司联动云的大订单。“就是自产自销,拉动销量,先有个好看的销量数据。”该人士表示。“如果观致这样现成的平台、品牌资源你都玩不转,大家自然会怀疑你后续的一系列投资能否兑现,是不是画大饼忽悠投资者和地方政府?从汽车行业过去的发展看,德隆系、天宝系都是宝能的前车之鉴。玩转资本,没有做实业的能力,后期非常危险,很可能就是资本崩盘的结局。”上述资深证券行业人士表示。

  今日带领宝能四处出击的姚振华,在不少人看来,俨然是又一个在汽车行业走钢丝的挑战者,他能领导宝能完成这个难度超高的挑战么?时间会给出答案。

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本文来源:经济观察报 作者:耿慧丽 责任编辑:赵瑜

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