海通宏观姜超:货币低速增长时代 看好创新与债市
2018-06-06 10:27:57
这些年,我们加过的三次杠杆。从举债的角度观察中国经济的变化,并非一蹴而就,而是一波三折。在金融危机之后我们的经济加过了三次杠杆,第一次是在09/10年,主角是企业部门加杠杆;第二次是在12/13年,主角是政府部门加杠杆;第三次是16/17年,主角是居民部门加杠杆。
三轮短期债务周期。与三轮举债相应,我们在过去10年经历了3轮短期债务周期,在每一轮债务的上升期,大家开始过好日子,通常经济回升,股市上涨、债市下跌。到了债务的下行期,通常经济回落,股市下跌、债市上涨。比如09-11年是企业部门举债,过去两年是居民部门举债,经济和股市都不错。
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本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 责任编辑:赵瑜