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海通宏观姜超:中美企业研发差异在哪里 提升研发路在何方?

2018-05-30 10:38:11

  摘要

  中美研发投入:差距有多大?

  与美国相比,我国企业研发投入仍有很大的提升空间。国家层面,15年我国研发支出1.42万亿元,仅为美国的45%,17年研发投入强度2.1%,虽然差距缩窄,但仍低于美国的2.8%。 产业层面,16年中国制造业研发支出9651亿元,约为美国的66%,但中国制造业研发强度1.0%,远小于美国的4.4%。 代表性企业层面,据欧盟17年全球研发投入2500强企业排行榜,中国376家上榜企业研发支出中值480万欧元,约为美国的70%,中国上榜企业平均研发强度8.6%,而美国企业高达29.7%。 上市公司层面,17年A股上市企业总研发支出5468亿元,仅为美股的22%,平均研发支出1.9亿元,仅为美股的13%。但美国上市中概股公司平均研发支出与美国企业差距较小。

  中美企业研发:差异在哪里?

  行业差异:美国电子医药主导,中国装备制造为主。15年美国制造业中,研发支出最高的依次是电子、医药,合计占到制造业研发支出的一半,而研发强度最高的依次是医药(12.9%)、电子(9.8%)和航空航天(8.5%)。相比之下,中国制造业研发中,45.5%由装备制造业贡献,医药占比仅为4.6%,而研发强度较高的则是航空航天(2.4%)、仪器仪表(2.0%),电子(1.8%)和医药(1.7%)优势并不显著,这也是中国制造业研发强度偏低的根源。

  上市公司:电子尚可,医药偏弱,装备制造略占优。美国上市公司研发强度以医疗保健(49%)居首,IT相关的科技(16%)、通讯(14%)居次。中国上市公司中,IT类行业研发强度居首,但10%左右的均值仍较美国同行有较大差距。医药类行业研发强度仅为4.3%,与美国同业相比仍是天壤之别。不过,中国装备制造行业上市公司研发强度普遍在4%以上,高于美国的2.9%,表明在该领域我国已具备一定竞争优势。

  龙头公司:差距进一步缩小,高研发仍待批量涌现。以差距较大的电子和医药行业为例,电子行业中,研发规模前十家公司的研发强度为14.9%,而中国也达到9.9%;医药行业中,美国、中国前十家的研发强度分别为22.2%和7.7%。可见,中美龙头公司之间研发强度差异已较行业整体大幅缩窄。从中观行业到微观龙头,中、美新兴行业研发投入强度差距不断缩小。行业差距的根源并不在于龙头,而是高研发强度公司仍凤毛麟角,尚未批量涌现。

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本文来源:姜超宏观债券研究 作者:姜超 于博 陈兴 责任编辑:赵瑜

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