招商策略：2017年资管产品规模收缩 股票投资有所提升

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　　流动性专题

　　1、2017年资管产品规模收缩，股票投资有所提升

　　从《证券期货经营机构私募资产管理业务2017年统计年报》公布的数据来看，2017年证券期货经营机构的私募资产管理业务规模为30.5万亿，较2016年下滑11.5%，其中基金子公司专业业务规模收缩明显，降幅达20.4%。相比之下，私募基金的资管业务规模在2017年扩张明显，增长40.7%至11.1万亿。

　　在监管趋严背景下，2017年各类资管产品的主动管理和通道业务规模均大幅下降。证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务主动管理规模9.64万亿元，较2016年底减少1.83万亿元，降幅达16%；通道业务管理规模19.15万亿元，较2016年底减少2.30万亿元，降幅达10.7%。

　　从股票投资规模来看，基金公司专户产品2017年末投资股票的规模为7908亿元，较2016年末增加1082亿元；占产品总规模的13.1%，投资比例提升1.8%。证券公司资管产品中，主动管理产品(包括集合理财计划和主动管理定向产品)投资股票规模为3541亿元，较2016年末小幅增加83亿元，占产品总规模的比例为6.58%，微降0.35%。

　　2017年末，证券公司主动管理产品、基金公司专户产品、私募证券投资基金等投资股票的规模合计约1.6万亿，占同期A股流通股市值的比例为3.63%。

　　资管新规正式出台后，在消除多层嵌套、去通道要求下，部分资管产品会面临较大调整。短期来看，部分不合规产品所持股票可能会遭到机构减持，流动性容易遭到一定冲击。长期来看，资金从这些产品流出后更可能回归净值型产品，场外资金转向场内，标准资产将会受益，稳增长、业绩优的股票将得到青睐。

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