安信策略陈果：A股入摩不可忽略的细节 金融业成绝对主力

　　A股入摩不可忽略的一些细节

　　北京时间5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果。根据公告，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入比例为之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司将会提升纳入比例至5%。此前，市场十分关注MSCI所带来的增量资金规模。我们也在第一时间发布报告 《6月“入摩”名单敲定，中期有利A股 20180515》认为本次MSCI半年度指数调整继续遵循了MSCI此前制定的纳入A股的规则和步骤，预期差不大。从权重上看，0.39%的权重与去年此时公布方案时的0.37%差距不大，带来的增量资金符合预期，资金规模有限。现在， 我们将进一步对MSCI进行剖析，从微观结构的变化以及台湾韩国的历史经验去发掘一些有意义的细节。

　　细节一：本轮MSCI新增成分股中，成长股较多。相较3月公布的235只个股名单，此次纳入MSCI指数的个股中，新增11只成分股，删除12只成分股。新增成分股中，成长和消费受到青睐，医药、电子、传媒行业较多；剔除成分股中非银、房地产、交通运输较多。总体而言， 234只MSCI 成份股中，蓝筹股占据绝对优势，基本覆盖了上证50、沪深300等核心股票。

　　金融业行业成为绝对主力。从行业来看，申万一级行业中除轻工制造外，其余27个一级行业均有个股入选。银行、非银金融等金融板块共纳入50只标的，流通市值占比接近40%，MSCI权重占比达33.19%；成长行业中，医药生物行业含有18只成分股，电子行业11只，传媒行业9只，计算机7只，通信和国防军工各4只，成长行业共纳入53只个股，流通市值占比为16.47%，MSCI权重占比达16.65%；此外，房地产、有色金属和建筑装饰各含有13只股票，食品饮料行业MSCI权重占比排名前三，达9.86%。

　　从市值来看，成分股市值均在200亿元以上。市值5000亿元以上成分股共10只，占比4.27%；市值1000至5000亿元成分股共58只，占比24.79%；市值500至1000亿元成分股共67只，占比28.63%；市值200至500亿元成分股共99只，占比42.31%。

　　从估值和盈利角度看：234只成分股中，估值在0-20倍之间的个股数量占比最高，为42.72%；估值在0-50倍之间的个股数量占比高达87.61%。从名单来看，2018年5月15日滚动市盈率最低的前五只成分股分别为：华夏银行(5.52)、民生银行(5.72)、兴业银行(5.85)、太钢不锈(5.93)和浦发银行(5.96)。此外，从盈利角度看：234只成分股中，一季度ROE(TTM)在10%至20%之间的成分股数量占比最高，为44.02%，说明 MSCI青睐盈利能力强的个股。从名单来看，2018年一季度加权平均净资产收益率居前五的成分股为：分众传媒(52.75)、纳思达(46.87)、方大炭素(46.52)、赣锋锂业(39.36)和华友钴业(36.94)。

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