安信策略陈果：如何评估2018年创业板商誉减值？

　　3。 18年创业板商誉减值风险有多大？

　　我们认为，18年创业板商誉减值仍存在一定风险，但较2017大概率将明显环比改善，主要是基于以下几个方面：

　　2017年商誉减值较为彻底，2018年减值压力大概率将下降。此前，市场预测随着2015年并购高峰三年业绩承诺期在2017年结束，2018年商誉减值风险将上升并明显高于2017年。随着创业板17年商誉减值损失达到顶峰121.89亿元，占净利润比重为14.04%，明显超过历史平均水平(2%-3%)。剔除坚瑞沃能后，创业板商誉减值占净利润比重下滑至8.14%，但较2015、2016年仍显著偏高。因此，我们认为创业板商誉减值问题已在2017年集中体现，2018年减值压力大概率将下降。

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