天风策略徐彪：货币降速换挡的三个投资意义

　　2、2017年降速换挡，开启中速增长阶段

　　2017年，M2增长速度降到了10%以内，这是一个标志性事件。它意味着中国M2的增长告别高速阶段，正式进入中速增长阶段。这个中速的中枢可能就在8%上下。

　　2017年全国金融工作会议上明确提出服务实体经济、防范金融风险和深化金融改革的三大任务。中央把国有企业和地方政府去杠杆列为重中之重，对地方政府债务进行终身追责。对金融机构加强监管，整治金融乱象，引导资金脱虚入实。五年一次的全国金融工作会议意义重大，很大程度上是对2008年以来、尤其是2012年以来金融体系信用大爆炸的纠正，是对影子银行体系的规范和整顿。去杠杆和金融监管分别是从信用需求和信用供给两个方面控制，这将从根本上改变过去信用过快扩张的现象。

　　2018年，资管新规正式公布，让资产管理业务回归“受人之托、代客理财”的本质，实行净值化管理，打破刚兑，严打资金池，禁投非标。这些举措可以很好的贯彻全国金融工作会议的精神，对以影子银行为特征的信用创造过程进行严监管，不仅是不能增长，甚至还会被压缩。资管新规设定了截止2020年的过渡期，在过渡期内逐步化解风险，可以预见各种影子银行将逐步转化到银行表内或者净值化的理财。

　　在这种政策环境下，我们可以认为中国未来相当长的时期内都将维持中速货币增长，很难再次回到15%以上的增长水平。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn