广发策略戴康：境外资金流入规模、节奏及对A股的影响

　　二、技术问题解惑之一：纳入因子5%是什么意思？

　　5%这个纳入因子是一个市值折扣系数。它与权重有关但却不是权重。举例，新纳入的某只(或某些)标的股票流通市值为100亿元，原有成分股流通市值为400亿元，则这只(或这些)标的股票在指数中的权重应为20%(100/(100+400)=20%)，如果按5%纳入因子，则这只(或这些)标的股票流通市值只能按“打折”后的5亿元计算，其权重会降为1.2%(100*5%/(100*5%+400)=1.2%)。

　　5%这个纳入因子实际上是一个市值折扣系数。它与权重有关但却不是权重。举个简单的例子，假设所有待纳入的某只(或某些)标的股票流通市值为100亿元，原有的成分股流通市值为400亿元，则这只(或这些)标的股票在指数中的权重应为20%(100/(100+400)=20%)，如果按5%纳入因子，则这只(或这些)成分股流通市值只能按“打折”后的5亿元计算，其权重降为1.2%(100*5%/(100*5%+400)=1.2%。

　　理解了这个过程，就能理解为何纳入因子从5%变为100%，A股的权重不会变为原来的20倍了。因为在计算权重的时候，分子和分母同时增加，分子变为原来的20倍，分母的一部分不变，但另一部分也会变为原来的20倍，最终得到的商自然会小于20倍。

　　对于渐进式纳入MSCI的某个股票市场来说，纳入因子位于0到100%之间，完全纳入MSCI时的纳入因子就等于100%，也就是说不需要对市值进行打折扣。

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