广发策略戴康：境外资金流入规模、节奏及对A股的影响

　　● A股纳入MSCI标的股票特征

　　行业特征以金融、食品饮料、采掘、地产为主；PE、PB低于全球主要股指，股息率与全球主要股指相比处于中间水平。

　　● 北上资金是否已提前流入MSCI标的股票？

　　去年下半年北上资金并没有大规模布局A股MSCI标的股票。今年4月份开始出现北上资金加速流入A股MSCI标的股票迹象。(1)4月份北上资金再度加速流入；(2)4月份北上资金流入MSCI标的股票的比例高达89%，明显高于去年Q2-Q4平均占比为70%的水平。

　　● 境外资金流入规模、节奏及对A股的影响

　　纳入MSCI预计短期内会给A股额外带来约1000亿元的流入资金。考虑到主动型基金可能会提前配置(4月份开始出现迹象)，在“两步走”情况下，预计这1000亿元流入资金中大部分会在第一步执行日6月1日前后一段时间内流入，剩余部分会在第二步执行日9月3日后流入。

　　短期来看，纳入MSCI对A股整体影响不大，在A股正式纳入MSCI前后市场对大盘股的风险偏好将有所增加。

　　长期来看，机构投资者占比提高有助于A股长期保持稳定健康发展。

　　● 核心假设风险： 境外资金流入规模低于预期、节奏和影响与预期不符；

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